【行业研究报告】润泽科技-数字基建润东方，数据资产泽天下

数字基建润东方，数据资产泽天下
■首家创业板重组上市企业，超大规模数据中心运营商
■首家创业板重组上市企业，超大规模数据中心运营商
创业板首家成功重组上市。2020年10月28日，润泽科技启动与普丽盛的资产置换
方案，并于2021年6月获得深交所受理，2022年4月方案获批，9月13日股票简
称正式变更为“润泽科技”，标志着公司成为创业板首家成功重组上市的企业。
润泽科技专注于开发及运营超大规模、高等级、高效高性能的数据中心集群。公
司在2010年正式投资建设润泽国际信息港项目，容纳约13万架机柜。当前，廊坊
润泽国际信息港A区在2022年完成建设并陆续投产上架，可容纳约7万机柜，B
区建设工程于2022年启动。除此之外，公司于2020年开始在长三角、粤港澳大湾
区、成渝经济圈、西部地区陆续布局数据中心，为数字经济提供重要IT基础设施。
基于各数据中心的陆续交付、上电率爬坡，公司承诺2021-2024年扣非归母净利润
分别不低于6.12/10.98/17.94亿/20.95亿元，复合增速超过50%。
■公司优势：区位、规模、客户、运维四峰叠嶂
区位优势：主基地廊坊距离主干线核心节点80-100公里范围内，能够有效降低时
延，距离客户较近能够提供及时服务。规模优势：公司自投、自建、自运营园区型
数据中心集群的模式，实现上架率高、单机柜投资成本低、固定资产折旧摊销占比
低的规模效应，从而助力降本增效。客户优势：公司与电信运营商长期合作，合同
期限一般为10年-15年，签约年限较长，保证公司收入的稳定性，降低销售费用，
也有利于公司专注提升上架率与运维水平。此外，公司终端客户包括字节跳动、华
为、京东、快手等，较为优质。运维优势：通过自建电站、自建综合管廊为园区核
心客户提供稳定、安全、可靠的电力保障及服务；供电、制冷系统等采用国际知名
品牌，保证系统性能和稳定性；自建运维团队，收购“慧运维”保证运维服务质量。
■投资建议：润泽科技是国内超大规模数据中心运营商，采用园区型集中式的开
发模式，批发为主的销售模式，与运营商展开长期合作，业务布局涵盖京津冀、长
三角、粤港澳大湾区、成渝经济圈、西部地区等五大区域，兼具区位、规模、客户、
运维四大优势，未来产能规划充足，有望在数字经济的政策促进下，实现快速增长。
我们预计公司2022/23/24年实现营业收入30.54/48.99/69.67亿元，实现归母净利
标价65.66元，相当于2023年28倍的动态市盈率。
■风险提示：PUE值不满足政策要求；终端客户依赖度高；上架率不及预期。
摘要(百万元)202020212022E2023E2024E
主营收入1,393.62,047.23,053.84,898.66,967.1