【行业研究报告】-宏观:消费是不是被低估了?

类型: 中国宏观评论

机构: 天风证券

发表时间: 2022-09-24 00:00:00

更新时间: 2022-09-26 23:11:05

宏观
宏观
2022年09月24日
作者
宋雪涛
songxuetao@tfzq.com
孙永乐
sunyongle@tfzq.com
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消费是不是被低估了?
疫情之后,最终消费的韧性远高于社零,如2022年上半年最终消费对GDP
的拉动高于社零3个百分点。我们认为这主要是最终消费里的政府消费和
虚拟消费受疫情影响小。此外,更需要注意的是服务消费拖累了2020年的
疫后消费复苏,但今年以来,服务消费在疫情冲击中保持韧性。
除了仅跟踪社零增速可能会低估实际消费水平以外,未来消费也还存在改
善空间。
风险提示:国内疫情演变超预期打断后续国内经济修复节奏;房地产市场
演变超预期