【行业研究报告】农林牧渔-农林牧渔行业周报：生猪价格持续上涨，补栏积极性有所下降

投资要点：
◼生猪：猪价持续上涨，补栏积极性有所下降
投资建议：当前生猪板块存在较大分歧，随着天起转凉，需求端有
所好转，生猪价格持续上涨，未来应持续关注猪价的演绎。随着猪
价持续上涨，板块景气度不断提升，生猪养殖板块已经进入新周期，
应持续关注猪价的演绎，Q4猪价的持续时长以及猪价高点成为重要
的关注点。在价格持续上行阶段，养殖企业Q3由亏转盈，企业的出
的关注点。在价格持续上行阶段，养殖企业Q3由亏转盈，企业的出
栏量兑现度和成本管控的能力成为重点检测指标，盈利能力较好的
企业有望迎来个股行情。我们持续推荐牧原股份、温氏股份、巨星
农牧、天康生物、唐人神、傲农生物。
◼家禽：黄鸡盈利能力持续提升
投资建议：白鸡方面，今年以来毛鸡和鸡肉价格有所反弹，这种价
格变化更多体现的是产能过剩以及盈利上的调节，而非来自于产能
收缩后的正反馈。由于美国禽流感的影响，5-7月海外引种数量为0，
8月海外引种得到恢复，引种暂停对行业产能去化的影响仍需观察。
当下，种鸡存栏高企依然是主要矛盾，这一主要矛盾没有出现改变
之前，鸡价的反弹将是短暂且有限的。短期尚不具备板块性机会，
但部分底部公司（如圣农发展）已具备长期投资价值。
黄鸡方面，黄羽鸡行业经历了长期且充分的产能去化以后，行业正
迎来了周期反转，这一轮产能收缩幅度决定了上行期持续性强，考
虑到种鸡的属性，父母代（包括在产和后备）存栏在短期内恢复较
难，对于行业来说具有持续上行空间。本轮周期价格走势超过市场
预期，高价仍会持续，行业盈利中枢不断上移。站在当前时点，我
们持续看好黄鸡板块，重点推荐立华股份、温氏股份、湘佳股份。
◼动保：板块位于估值底部，关注非瘟疫苗催化作用
投资建议：受下游养殖亏损影响，动保行业景气下行，部分企业业
绩有所下滑，受此影响，动保板块整体估值已跌至历史低位。长期
来看，下游规模化进程、减抗替抗的需求变化、多联多价新疫苗研
发等有望持续推动动保行业扩容。非瘟疫苗研发稳步推进，多家企
业取得积极进展，关注非洲猪瘟疫苗带来的催化作用，随着新一轮
-0.0359
0.0101
0.0562
0.1022