【行业研究报告】绝味食品-绝味食品股权激励计划点评：立足长远发展，稳固经营优势

立足长远发展，稳固经营优势
立足长远发展，稳固经营优势
绝味食品股权激励计划点评
事件
9月23日，公司发布股权激励计划草案，拟通过定向增发913.5万
份股（占草案公布时公司股本总额的1.5%）为176名核心员工以及数位
高管授予股票期权，授予条件与营收指标相挂钩。
点评
2023年营收目标下调，业绩增长目标更为稳健。公司在2021年和
2022年连续推出股权激励计划，但2021年股权激励计划已于2022年4
月终止。两次激励计划均以营业收入为主要授予条件。其中，2021年的
股权激励计划设立的2021年/2022年/2023年的营收目标分别为不低于
65.95亿元/79.14亿元/94.97亿元，而2022年的股权激励计划设立的2023
年/2024年/2025年的营收目标分别为不低于77.93亿元/91.03亿元/109.37
亿元。相比于前次，最新股权激励计划将2023年营收目标下调约17.94%。
此次下调或与2021年营收（65.49亿元）未达标以及近期业绩表现较弱
相关，因此公司设定更为合理的业绩目标。2022年上半年，华东地区疫
情扰动加剧，给部分城市的门店开业率和客流量带来不利影响。2022H1
公司实现营收33.4亿元（同比+6.1%），归母净利润9859万元（同比
-80.4%）。
公司逆势开店展现战略定力，为巩固竞争优势打下基础。公司当前
为休闲卤制品行业龙头公司，在门店数量、供应链布局完善度、品牌影
响力等方面均具备领先优势。目前休闲卤制品行业的集中度较低，2021
年的CR3不足10%，头部企业的市场份额有着较大提升空间。但中腰部
的区域性休闲卤制品品牌近几年加速渠道扩张，以及餐饮连锁企业切入
休闲卤制品行业等，都加剧了行业竞争程度。同时，公司持续扩张门店
数量，以占据销售网络优势区位和维持门店数量领先优势。即使面临
2022年上半年消费需求疲软的形势，公司依然逆势扩张门店数量。截至
2022H1公司门店数量达到14291个，净增1207个，开店节奏相比上年
同期加快，而且重点加大受疫情影响较小区域的布局。
股权激励有助于长期激励机制的建设，并有望提升业绩增长确定
性。股权激励计划契合公司长期业绩目标，并侧面反映公司对于长期发
展规划和信心。此次激励计划主要面向高管和核心工作人员，共计达到
178人，并包括三个行权期，时间跨度达54个月，对应2023年~2025
年的三个会计年度。高管和核心员工能否获得股权收益，将与公司的业
绩表现相挂钩。该方式有利于吸引和留住优秀人才，保证公司核心团队
和组织结构的稳定，并且能够激发员工积极性，有助于稳步提升经营效
率。
投资建议
预计2022年~2024年的EPS分别约为1.75/2.06/2.38元/股，对应
9月26日收盘价的PE分别为27.69/23.50/20.31倍，维持“强烈推荐”
评级。
风险提示