【行业研究报告】食品饮料-食品饮料行业周报：板块底部边际催化渐现，RIO强爽展现爆品潜质

投资要点：
◼1、利好消息频出，提振市场信心。本周一级子行业中食品饮料跌
幅0.76%，跑赢上证综指（-1.22%）1.98个百分点。当前市场信心
较弱，但综合考虑疫情边际转好、板块轮动等因素，预计消费正在
逐步走出悲观时刻，看好板块延续反弹趋势。本周五香港宣布将隔
离措施由现在的“3+4”改为“0+3”，取消隔离、并采取3天健康
医学监测措施；另外上海新版市容环卫条例不再全面禁止“路边摊
“、李佳琦复播等消息提振市场对消费的信心。百润股份强爽系列
产品销售强势，多个平台出现断货，引领其他酒类上涨9.31%，啤
产品销售强势，多个平台出现断货，引领其他酒类上涨9.31%，啤
酒和预加工食品涨幅最大，分别上涨2.23%和1.40%。个股方面，
百润股份（29.38%）、迎驾贡酒（9.98%）、燕京啤酒（9.61%）、
皇氏集团（9.35%）、兰州黄河（8.25%）、梅花生物(6.69%)和ST
通葡（6.17%）等领涨。
◼2、白酒位于基本面、情绪和预期低点，建议把握底部布局机会。
我们强调，目前是白酒板块基本面、情绪和关注度、预期的冰点，
而板块走势主要受市场情绪、板块轮动和信心等外部因素影响，后
续政策等边际利好均将催化板块行情。从基本面的角度看，我们认
为白酒企业在疫情和经济疲软下仍能维持稳健增长，行业向上趋势
不改，核心因素是：1）局部泡沫带来了认知偏差，实际优质酒企
一直维持稳健增长。过去两年局部区域和部分公司实现了泡沫化增
长，今年则是积累的泡沫破灭，表现为三线次高端、小酱酒增速回
落，使市场误认为白酒行业开始进入周期下行阶段。而实际上近几
年白酒龙头酒企一直保持稳健增长，业绩波动小、韧性强，不存在
泡沫。2）本轮白酒行业价格升级对冲了销量的下滑。3）市场份额
的结构性让出利好名优酒企。酱酒增速回落，逐步让出市场份额。
一二线白酒龙头的需求稳固、波动不大，增长依然是健康和可持续
的，只是增长的中枢回归稳健。行业基本面依然稳健，未来仍以分
化为主，当前行业正处于由高端一线引领的增长向次高端大趋势的
弹性增长的转型。次高端进入增长加速期，未来将持续兑现利润弹
性，是机会最大的板块，继续看好贵州茅台+区域次高端龙头。
◼3、食品板块表现继续分化，关注成长性个股边际催化。Q3以来消
费需求弱复苏，食品板块表现继续分化。B端餐饮环比弱改善，连
锁餐饮具备更强抵御风险能力，大B餐饮需求恢复速度快于小B餐
饮。疫情对消费意愿，以及出行、聚餐等消费仍有较大影响，同时
也增加了居家消费场景。部分子版块如预制速冻、调味品、啤酒
（同时考虑7-8月高温天气促进因素）C端动销表现较好，部分企
业通过加大研发创新力度的方式，拓宽产品矩阵并升级产品品质，
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