【行业研究报告】医药生物-民生医药一周一席谈：医药多板块中报触底，长周期底部蓄势待发

➢上周回顾：上周申万医药指数下跌0.23%，跑输同期创业板指数（0.6%）和上证综指（2.3%）。上周五受口腔医疗服务价格调整落地的消息刺激，医疗板块整上证综指（2.3%）。上周五受口腔医疗服务价格调整落地的消息刺激，医疗板块整体大涨，因此我们深度讨论当前医药板块政策和产业运行情况，一言蔽之，我们看好当前医药多板块触底，长周期底部蓄势待发。➢顶层政策出台愈发理性，充分尊重市场客观规律。本次价格治理通知引起市场广泛关注，具有非常积极的意义，极大利好医疗服务产业的未来发展，我们认为本次价格调控体现了两点重要意义：其一医保局充分重视医疗服务价值，单颗种植牙服务价格4,500元的标准充分保障口腔医生的服务价值；其次医保局充分重视市场经济客观规律，旗帜鲜明的提出民营医疗机构价格可进行市场调节，只要符合公平合法、诚实信用和质价相符的原则即可，充分呵护民营医疗机构的运行环境和盈利水平。其次DRG方面，其本质是规范医疗行为，但建立配套措施来引导发展也必不可少，除外支付即是在DRG大框架下充分尊重新产品的体现，展现创新自有的市场规律，充分进行市场验证，DRGS支持创新等疏导作用逐步体现，市场对创新的悲观预期将逐步修正。➢医药多板块触底时刻到来，当下即为长周期上升起点。回顾今年Q2整体医药板块运行情况，我们发现在疫情冲击和多方面政策的负面影响下，医药整体及多个子版块增速较低，医药板块Q2营收同比增速仅1.72%，仿制药、生物制品、医疗服务、医疗器械、医药流通等多个领域营收同比增速均跑输2022Q1与2021Q2水平，因此我们认为医药多板块触底时刻已经到来，未来恢复性增长可期。其次我们当下药品集采已经到后周期，器械耗材集采也已过中段，创新引导将逐步体现，很多创新公司商业化产品开始放量，从今年Q2情况看，创新药和CXO板块增速仍然十分靓丽，因此我们看好创新板块底部崛起，拉动整个医药板块长周期上升。➢本周重点关注组合：成长组合：药石科技、金斯瑞生物科技、聚光科技；稳健组合：百济神州、迈瑞医疗、恒瑞医药；弹性组合：荣昌生物、迪哲医药、康方生物。➢投资建议：我们认为国内对于高质量创新鼓励趋势和力度仍然不变，在国内庞大人口基数红利下，我们看好创新产品放量带来的创新板块底部崛起，对创新药械板块维持“推荐”评级。➢风险提示：医保支付不及预期；行业融资不及预期；集采的政策风险。重点公司盈利预测、估值与评级代码简称股价（元）EPS（元）PE（倍）评级2021A2022E2023E2021A2022E2023E300725.SZ药石科技78.402.441.762.54324531推荐1548.HK金斯瑞生物科技23.25-0.17-0.11-0.04///推荐300203.SZ聚光科技27.54-0.520.530.78/5235暂无688235.SH百济神州101.22-7.30-6.68-4.59///暂无300760.SZ迈瑞医疗299.466.598.039.73453731暂无600276.SH恒瑞医药34.780.710.700.82495042暂无688331.SH荣昌生物54.650.57-1.56-1.0096//暂无688192.SH迪哲医药32.06-1.86-2.09-2.47///暂无9926.HK康方生物25.85-0.77-1.11-0.78///暂无（注：股价为2022年9月9日收盘价；未覆盖公司数据采用wind一致预期；金斯瑞生物科技及康方生物股价单位为港元）推荐维持评级