【行业研究报告】-宏观经济研究周报:回暖信号与发力空间同在

类型: 中国宏观周报

机构: 申港证券

发表时间: 2022-09-25 00:00:00

更新时间: 2022-09-27 16:14:23

税收收入助力趋势扭转。8月当月税收收入同比增长0.6%,前值-8.3%,自1
季度以来首次实现正增长,趋势转换传递经济活力提升的积极信号。
企业所得税增长有望。工业增加值增速于4月触底后稳步回升,10月为缴税
企业所得税增长有望。工业增加值增速于4月触底后稳步回升,10月为缴税
大月,8月制造业固定资产投资增速、工业增加值增速以及PMI均向上修复,
企业经营情况有所好转,所得税收入有望实现增长。
汇率变动和需求修复或推动进口税收与金额增速齐升。进口增速自年初回落后
处低位企稳,进口金额以美元计价,而进口增值税和消费税以人民币计价。美
元升值预期,以及国内需求的修复,为进口增值税和消费税增速提供上行动力。
房地产销售受阻拖累契税增速。8月房地产景气度再度下降,契税收入同比下
降31%,降幅较7月扩大0.8个百分点。
公共预算支出增速回落,低于历史水平
历史失业率推高社会保障和就业支出。8月社会就业和保障支出贡献了公共预
算支出2个点的涨幅。3个月前失业率的同比变动趋势与当前社保支出增速的
变动大体相同。5、6月是全国疫情的高峰,由于城市封控及需求减弱,失业率
在此期间小幅上行,导致7、8月支出同比增加。4月以来失业率同比逐步走
低,未来社保支出增速上行空间有限。
公共财政支出预算完成率低于21年同期,预计后续财政仍有发力空间。1-8
月公共财政支出预算完成率61.8%,处于16年以来的低位。一季度后各月支
出预算完成率均低于21年同期,预计后续财政仍有发力空间。9月是公共财
政支出大月,支出力度将影响下季度经济运行,结合社保支出的缩减预期,对
基建、教育等支出支持力度有望增加。
土地出让金拖累政府性基金收入增速
土地出让金降幅收窄,未来增长有赖政策发力和销售回暖。1-8月政府性基金
收入同比下降25.5%,其中土地出让金同比下降28.5%。本年土地成交低迷,
土地出让金缺乏增长动力。8月末土地出让金增速回升,未来各地稳增长、保
交楼政策如能逐步发力,扭转地产销售端的颓势,土地出让金降幅或将继续收
窄。
专项债发行完毕,关注明年额度提前下发。1-6月累计发行新增专项债3.4万
亿,本年3.65万亿的新增专项债额度基本使用完毕,资金主要投向基建。与
21年相比,专项债发行节奏明显加快。考虑专项债发行完毕,以及基建对稳
增长的重要意义,预计4季度将会有提前下发的专项债额度。
风险提示:政策风险