【行业研究报告】-股票投资策略简报：“翻多”，趋势性看多

逐步弱化。1）利润率改善是今年中报明显的亮点，这一趋势在三季报或表
现尤为显著。2）从以私募基金为代表的绝对收益投资者仓位较低，后续加
仓空间较大。3）不必过于担心美联储加息影响，加息预期缓和并非小概率
事件。
事件。
◼趋势性看多，打开行情反转的想象空间
四季度市场或有望重演反转级别的行情。如果我们把今年4月底当作中期的
市场底部，那么参照2018年底和2020年3月市场中期底部后的行情演
绎，中期底部后市场都会经历一轮明显的反转行情，比如2019年2-4月的
反转行情，2020年7月的反转行情。自今年5-6月后的反弹行情后，后续会
不会出现类似的反转行情（也就是情绪高涨，换手率快速提升），我们认为
四季度行情值得期待。甚至不排除出现类似2019年2-4月的反转行情和
2020年7月的反转行情，也就是市场情绪高涨推动换手率快速提升。
新一轮向上行情风格有望重演历史：“大票搭台，小票唱戏”。也就说向上行
情前期，以大盘股为引领，行情中后段小盘股最为活跃。从历史经验来看，
市场调整阶段往往大盘股相对小盘股更抗跌，但本轮行情中，无论是5-6月
反弹，还是7月以来的弱势调整，市场均呈现大盘股持续跑输小盘股的特
征。这种情形并不常见，历史上2019年12月-2020年3月也呈现过类似特