【行业研究报告】光迅科技-PON接入需求旺盛，静待传输业务回暖

度提升，22年公司PON产品收入有望维持快速增长。另一方面，受到疫
度提升，22年公司PON产品收入有望维持快速增长。另一方面，受到疫
情和部分电芯片缺货等影响，22H1公司传输业务收入18.63亿元，同比
-5.36%，预计随着下半年疫情和缺芯问题好转，延迟的订单有望逐步交
付，传输业务有望回暖。
业务结构变化+市场竞争激烈拉低公司毛利率：2022Q2公司毛利率为
24.14%，同比下降3.35个百分点。一方面公司相对高毛利（毛利率
31.12%）的传输业务增速较低而低毛利（毛利率13.68%）的数据及接入
业务快速增长，业务结构的变化拉低了公司整体毛利率；另一方面，数
据及接入业务中PON业务和国内低速数通市场的竞争进一步加剧，产品
的盈利水平显著下滑，数据及接入业务毛利率13.68%，同比下降5.8个
百分点。预计随着下半年传输业务恢复增长，公司整体毛利率将有所修
复。
股权激励带动增长动力，业绩目标托底未来增速：公司2022年8月26
日公布股权激励草案，将在2023-2025年的三个会计年度设定三个解除
限售期条件：1）净利润复合增长率：以2021年为基，2023/2024/2025
年净利润复合增长率均不低于11%且不低于同行业平均水平或对标企业