【行业研究报告】-宏观点评报告:8月工业企业:利润结构优化,等待需求修复

类型: 中国宏观评论

机构: 华鑫证券

发表时间: 2022-09-28 00:00:00

更新时间: 2022-09-29 11:14:27

▌整体表现:继续下行,量稳价跌
8月工业企业利润累计同比增速较上月进一步下行,表明短
8月工业企业利润累计同比增速较上月进一步下行,表明短
期需求的修复力度仍相对有限。拆分“量价利”来看,量稳
价跌的特征依然存在。
▌库存水平:主动去库再加速
产成品存货增速连续四个月下行,主动去库继续加速。8月
产成品存货同比增速为14.1%,相较上月环比加速下滑2.7
个百分点,连续四个月出现同比增速的下行。从绝对水平上
来看与2020年3月持平,仍处在相对高位。
▌利润分配:由上游向中游传导
中游制造利润占比继续明显提升,上游原材料占比大幅下
行。从上下游利润分配角度,中游制造/公用事业/下游消费/
上游采矿利润占比分别相较上月环比提升
1.17/0.22/0.04/0.01个百分点。
▌细分行业:能源增速趋缓,汽车表现出色
能源价格回落带动上游能源涨幅收窄,受购置税补贴等政策催
化,8月汽车产销继续保持高景气,电力热力亦表现不俗。
▌景气预测:电力热力/家具/汽车边际改善幅度较
大相较7月,边际改善幅度较大的行业主要为电力热力/家具制
造/汽车制造,盈利增速分别边际上行10.5/7.2/6.1个百分
点,分别对应于申万行业的火力发电/水利发电、整车/汽车
零部件、家居用品。
▌风险提示
(1)经济修复不及预期(2)疫情出现反复
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