【行业研究报告】纳芯微-公司深度研究：数字隔离芯片龙头，受益于逆变器与新能源汽车

投资要点：
◼纳芯微主营高性能模拟及混合信号芯片设计，近几年业绩增速较高。
纳芯微电子成立于2013年，是国内高性能高可靠性模拟及混合信号
芯片设计企业。公司围绕信号感知、系统互联与功率驱动开展产品布
局，产品广泛应用于信息通讯、工业控制、汽车电子和消费电子等领
域，有1100余款产品在售，2022年上半年出货量超8亿颗。公司
实控人曾就职于国际模拟芯片龙头亚德诺，核心技术人员具备丰富
的行业经验。近年来公司业绩增速较高，2021年营业收入8.6亿元，
的行业经验。近年来公司业绩增速较高，2021年营业收入8.6亿元，
2018-2021年CAGR达178%，2021年归母净利润2.2亿元，2018-
2021年CAGR达359%，2022年上半年公司营业收入与归母净利
润达7.9/2.0亿元，同比增长133/117%。
◼立足工业、汽车、通讯等应用领域，技术壁垒较高，利润空间较大。
模拟芯片应用领域主要包括消费电子、汽车、工业和通讯，其中工业、
通讯和汽车电子领域需要芯片长期处于高温/低温、高湿、强盐雾或
电磁辐射等恶劣环境中工作，对芯片稳定性、可靠性、安全性、寿命
等要求更为严苛，技术壁垒较高，利润空间较大。纳芯微的模拟芯片
产品主要包括1）信号感知芯片：新兴消费电子、工业自动化、汽车
智能化促进MEMS数量种类需求增长，信号调理ASIC芯片市场空
间广阔，我们预计2025年全国市场规模有望达到13亿元，2020-
2025年CAGR达16.11%。2）数字隔离芯片：5G基站部署、新能
源汽车渗透率提升、工业4.0人机交互有望驱动隔离芯片需求增长，
叠加容耦磁耦等数字隔离对光耦的替代进程，据QYResearch预计
2026年全球数字隔离芯片市场有望达到5.6亿美元，2020-2026年
CAGR达9.34%。3）驱动与采样芯片：受益于下游工业自动化、新
能源等领域发展，全球/中国驱动芯片出货量2023年有望达到
1221/457亿片，2018-2023CAGR达6.38%/9.33%。
◼独创“AdaptiveOOK”技术，数字隔离芯片性能达国际水平，汽车
与工控领域驱动盈利增长。纳芯微独创“AdaptiveOOK”调制解调
技术，可有效解决OOK技术抖动过大的问题并实现150kV/μS以上
的共模瞬态抗扰度（CMTI），数字隔离芯片产品性能达到国际先进水
平，2020年全球市占率达5.12%。在汽车电子领域公司具有传感器、
隔离与接口、驱动芯片等成熟车规级产品，已进入多家主流终端厂
-0.0916
0.0781
0.2477
0.4173
0.5869