【行业研究报告】-2022年第四季度市场策略报告:国内经济弱复苏,蓝筹迎来配置机会

类型: 深度策略

机构: 财信证券

发表时间: 2022-09-29 00:00:00

更新时间: 2022-09-29 18:16:03

国内经济弱复苏,A股或将迎来配置时机:经济制约因素而言,疫情
仍是压制经济复苏的首要因素,其次为地产景气度。展望第四季度,
疫情防控政策或难以调整,但地产基本面将实质性改善,国内经济将
迎来弱复苏过程,第四季度A股蓝筹板块亦将迎来配置时机。但第四
季度仍需提防海外需求大幅回落以及消费低迷的风险。流动性而言,
季度仍需提防海外需求大幅回落以及消费低迷的风险。流动性而言,
中美国债收益率和中美政策利率双双倒挂,对国内货币政策带来一定
掣肘。考虑到当前经济复苏基础尚不牢固,预计第四季度流动性仍将
处于合理充裕状态,人民币汇率仍有一定压力。后续国内货币政策将
呈现“稳货币+宽信用”,货币政策重点促进实体经济融资需求回暖
蓝筹风格或跑赢成长风格。相对业绩增速是决定市场风格(价值与成
长风格、大盘与中小盘风格)的主要原因。随着地产基本面企稳,预
计金融和地产产业链等蓝筹标的业绩将企稳,预计第四季度大盘蓝筹
风格或强于中小盘成长风格。类似2016年-2017年的蓝筹股牛市,我
们预计2022年第四季度,在“稳货币+宽信用”组合下,货币将从金
融体系流向实体经济,上市公司业绩将企稳回升,业绩将取代估值成
为股市核心驱动力,蓝筹风格将持续跑赢成长风格,沪深300指数将
持续跑赢创业板指。
投资建议:目前A股处于二次探底阶段,估值已经大幅回落。第四季
度国内经济将迎来弱复苏过程,叠加宽货币向宽信用传导,A股蓝筹
板块将迎来配置时机。建议依次从以下四个板块进行资产配置:(1)
低估值蓝筹板块,如银行、非银、地产等;(2)业绩边际改善板块,
如国防军工、建筑装饰、商贸零售、机械设备、TMT存在业绩改善
预期;(3)估值合理的赛道股,如医药、白酒等;(4)通胀板块,
如冬季全球迎来极寒天气,叠加俄乌冲突持续化,通胀板块或存在阶
段性机会,例如煤炭、石油、天然气板块。
风险提示:疫情反复;地产持续走弱;美联储鹰派加息;外需回落。
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