【行业研究报告】家联科技-积淀深厚行业领先，产能扩张助力业绩释放

⚫公司介绍：塑料餐饮具制造业行业的领先企业。公司是一家从事塑料制品及生物全
降解制品的研发、生产与销售的高新技术企业，经过多年积累发展，已成为全球塑
料餐饮具制造行业的领先企业。公司的主要产品为塑料餐饮具、塑料家居用品、生
料餐饮具制造行业的领先企业。公司的主要产品为塑料餐饮具、塑料家居用品、生
物全降解材料制品，可为餐饮、茶饮及连锁商超、航空、大型体育赛事等提供一站
式的绿色餐饮包装产品解决方案。公司的主要收入来源为塑料制品，2021年塑料制
品贡献了86.4%的收入。海外地区收入整体较为稳定，国内业务的发展成为公司近
两年业务快速增长的主要动力。
⚫行业简介：塑料制品行业格局分散，可降解行业加速布局。1）传统日用塑料制品领
域规模以上企业数量较少，许多企业以家庭作坊的形式组织生产和经营，设备自动
化程度低，内部管理水平相对不足，产品同质性高且在质量上不具备明显竞争优
势，市场竞争趋于白热化。家联科技的收入规模明显高于茶花股份以及台州富岭，
在上市的塑料制品行业较为领先。2）生物降解塑料产能主要集中于国外企业，随着
国内政策的驱动以及居民环保意识的觉醒，未来国内可降解塑料的需求将持续增
长，国内企业开始加速相关产能布局。
⚫公司逻辑：内销业务持续增长，产能扩张迎来业绩释放。公司虽然一直以海外业务
为基础，但是在国内方面，公司也在不断摸索发展新的客户，公司的餐饮类客户迅
速增长。在可降解领域，公司拥有20余项生物降解相关专利，生物降解核心技术相
较于传统技术具有突出优势兼备生物降解材料的改性、产品制造及模具制造能力，
可实现生物全降解制品的顺利规模化生产。公司IPO募投项目将新增产能约4万吨，
新产能释放将保障业务发展。当前油价高位回落有利于公司营业成本的降低，公司
盈利能力或将增强。
⚫我们预测公司2022-2024年每股收益分别为1.30、1.89、2.36元，公司产能释放、
成本回落带来业绩弹性，2022-2024年复合业绩增速显著高于可比公司，因此在可比
公司2022年平均估值22X的基础上给予30%的估值溢价，我们认为目前公司的合理
风险提示