【行业研究报告】-策略每日点评:指数高开低走,煤炭医药有色领涨

类型: 策略日报

机构: 山西证券

发表时间: 2022-09-29 00:00:00

更新时间: 2022-09-29 22:14:22

产(-2.28%)、传媒(-1.78%)、交通运输(-1.73%)跌幅居前。两市成交
额为6245.73亿元,较上一交易日减少3.5%,较前五日减少5.01%。北向
元。
市场焦点:
据中国人民银行消息,9月28日,李克强主持召开稳经济大盘四季度
工作推进会议。李克强说,受超预期因素冲击,二季度前期经济明显下滑。
在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下,各方面落实党中央、国务院
部署,做了大量工作。我们及时出台稳经济一揽子政策和接续政策,前几
年储备的政策工具能用尽用。把稳增长放在更突出位置,着力保市场主体
稳就业稳物价,扩大有效需求,以改革激活力。经过艰辛努力,扭转了经
济下滑态势,三季度经济总体恢复回稳。要针对需求偏弱的突出矛盾,想
方设法扩投资促消费,调动市场主体和社会资本积极性,继续实施好稳经
济一揽子政策和接续政策,注重用好近期出台的两项重要政策工具。一是
用好政策性开发性金融工具,加快基础设施项目建设。二是用好专项再贷
款、财政贴息等政策,加快推进制造业、服务业、社会服务等领域设备更
新改造。各部门要配套完善已定若干重大措施,抓紧出台细则,扎实保障
民生,在第四季度将低保边缘户阶段性纳入低保补助。
策略建议:
我们认为当前影响A股的核心问题在于分析经济收缩何时结束。我们
试图从两个方面进行回答:其一、从经济周期的角度,中国经济的收缩期
历史平均时长为8至9个季度,因此本轮经济收缩对应结束的时间段将落
在4Q2022-1Q2023。其二,从收缩的主要领域看,(1)美联储的紧缩目标
(短端实际利率由负转正)虽然路径上存在不确定性,但大概率在1Q2023
得以实现,最迟不会晚于2Q2023;(2)由于供给的加速收缩,假设需求端
维持现状,国内地产市场大约在2Q2023可以实现供需平衡。因此,我们趋
向于认为经济收缩将在1Q2023结束,对A股市场首选的假设路径仍然是
整个回摆期将延续到四季度,万得全A指数最终可能回落到4600点附近。
不过,相较于7月以来对绝对收益的谨慎,我们判断现在已进入逢低布局