【行业研究报告】-全球大类资产配置月报:美元飙升何时休?

类型: 策略月报

机构: 平安证券

发表时间: 2022-09-29 00:00:00

更新时间: 2022-09-30 10:14:29

平安观点:
第一,美元利多接连发酵,全球市场风险偏好持续下行。9月下旬的FOMC
第一,美元利多接连发酵,全球市场风险偏好持续下行。9月下旬的FOMC
会议声明发布的点阵图显示终点利率目标大超市场预期,未来将继续加息。
声明发布后,市场对联储后续加息的预期明显上升,美债利率上涨,美元
指数飙升。伴随着美元指数的持续上升,全球金融市场风险偏好继续走低,
非美货币集体走弱;美股及全球股市持续下行;黄金等贵金属也显著走弱。
同时日本抛美债加大了息差,刺激美债利率上行;英国大规模减税诱发市
场对英国财政风险的恐慌也都进一步诱发了美元指数在9月下旬加速上行,
美元指数顺势突破114关口,全球金融市场风险偏好持续下行。
第二,美元迎来赶顶阶段,顶部需待风险释放。从9月下旬开始,美元指
数的上行动力开始出现了变化。由于欧盟各成员国及部分新兴市场仍面临
较大潜在风险暴露,后续美元指数短期仍难言顶,不过也能通过日本、英
国9月下旬操作看出美元指数已进入别国风险暴露带来的赶顶阶段,随着
后续风险的逐步释放,美元指数将开始接近顶部。基于目前的状况和年底
的高基数效应,9-10月美国通胀或有明显回落,2022年底-2023年初美联
储紧缩趋势或迎边际缓和,届时美元指数触顶回落,全球金融市场风险偏
好将有所修复。
第三,全球市场何时摆脱颓势?关注三大迹象。从年初3月至今,全球金
融市场除美元指数之外,鲜有资产脱离弱势表现。全球资产泥沙俱下的状
态何时终结应考虑以下三个迹象:1.美元指数若出现筑顶态势,风险偏好
有望筑底回升;2.美债与贵金属市场触底,显示利率高点已至,有望支撑
资本市场估值;3.美股波动率指数显著回落,这将带来美股整体筑底回升。
这三个迹象的出现将是全球市场摆脱颓势的先行指标,就时点而言,2022
年底~2023年初有希望是变盘节点。
第四,大宗商品整体弱势,农产品与贵金属择机布局。随着美元指数高企
与美债利率的重新抬头,大宗商品整体转弱,特别是黑色金属与有色金属
大概率还将维持偏弱震荡格局。此外,对于贵金属,短期在实际利率冲击
下并不建议看多;但从中长期视角看还是具有配置价值。对于农产品,供
应端受极端天气的影响,部分生鲜、粮食品类也会出现阶段性的机会。
第五,10月关注低估优质资产布局机会。尽管当前仍处美元牛市下半场,
但从中长期视角看,低估优质资产已有不错的配置。虽然通胀是否能够在9
月大幅回落尚具有很大的不确定性,但考虑到美债短端利率距离终点目标
利率已经不远,美元指数也处于牛市下半场,10月在整体防御基础上,选
择低估优质资产进行配置是值得关注的策略。
风险提示:1)新冠疫情加大冲击;2)地缘局势加速升温;3)美国通胀新
高加剧紧缩预期;4)海外市场波动加剧。