【行业研究报告】-2022年10月A股及港股金股组合：积极布局，静待拐点

2022年9月29日
总量研究
总量研究
积极布局，静待拐点
——2022年10月A股及港股金股组合
9月份市场继续回调
A股主要指数普遍下跌，价值板块相对占优。9月（截至9月28日）上证综指跌幅
最小，累计下跌了4.9%，而创业板指表现最差，下跌10.0%。行业方面，9月各
行业普遍下跌，其中，交通运输、房地产及煤炭跌幅相对较小，而传媒、电子及
农林牧渔等行业的表现较差。市场调整过程中，价值板块相对占优。
港股9月份的表现也不佳。9月份港股各主要指数普遍出现回调，截至9月28日，
9月恒生香港35、恒生中国企业指数、恒生指数、恒生综指、恒生科技涨跌幅分
别为-13.3%、-13.3%、-13.5%、-13.7%及-17.5%。
A股观点：把握布局窗口期，关注风格切换
当前市场正处于布局窗口期。市场近期已经出现一定调整，但考虑到经济与企业
盈利的弱势，以及海外不时发生的风险事件的影响，预计市场在短期内仍将维持
震荡。当前A股已经具有非常高的投资性价比，未来发生大幅调整的可能性较低，
当前正处于布局的窗口期。
11月前后市场或将迎来中期拐点。对于之后的市场，基本面的二次拐点将至关
重要，而基本面的主要压制因素在于地产及疫情。“二十大”之后，我国的防
疫政策可能会进一步的放松，而随着疫情对于经济的扰动逐渐减弱，居民对于未
来的收入预期将趋于稳定，届时，地产销售与居民消费数据很可能均会出现好转，
并持续推动市场上行。
关注风格与结构的切换，积极布局消费。考虑到4月底以来市场反弹的过程中，
制造风格及小盘板块的反弹幅度要明显更大，在市场震荡蓄势的过程中，预计市
场风格或将转向消费风格及大盘板块。此外，“二十大”之后，我国的防疫政
策可能会出现进一步的放松，居民的消费意愿有望边际回升，并带来消费板块，
尤其是线下消费板块景气的回升。
港股观点：关注稳增长与互联网科技
港股的中长期走势取决于内地基本面。随着疫情、限电等利空因素的影响逐渐减
弱，居民和企业对未来经济的预期趋于稳定，“二十大”前后可能再度迎来政策
集中释放，市场对经济的预期有望企稳，助力港股回暖。
尽管海外流动性持续紧缩，但近期港股的回调已充分反映了市场对于美联储加息
的预期。海外流动性持续紧缩，不过近期港股的回调已充分反映了市场对于美联
储加息的预期，海外流动性收紧对港股的影响有望逐步减弱。不过美国中期选举
前港股仍有概率受到风险扰动。
港股行业配置方面建议关注：1）受益于稳增长政策及货币宽松的地产、基建、
物业在内的稳增长行业；2）中美审计合作前景下，退市风险有望缓解的互联网
科技公司。
2022年10月A股金股组合：利安隆、分众传媒、奥海科技、新华医疗、万科A、
格力电器、福耀玻璃、安井食品、鸿路钢构、重庆啤酒。
2022年10月港股金股组合：腾讯控股、新东方在线、上海复旦、新城悦服务、
中国金茂。
风险提示：经济增长大幅不及预期；新冠疫情扰动；发生超预期风险事件。
作者