【行业研究报告】食品饮料-食品饮料行业周专题（2022年第39周）：新股速递：紫燕食品，佐餐卤味赛道上市第一股

核心观点行业研究·行业周报食品饮料食品饮料超配·维持评级0755-229408550755-819830570755-22940911chenqingq@guosen.com.cnliaowangzhou@guosen.com.cnS0980520110001S0980521010001市场走势相关研究报告《食品饮料行业周专题（2022年第38周）-基本面弱复苏态势延续，积极把握确定性主线》——2022-09-20《大众食品行业2022年中报总结-二季度多因素扰动下业绩承压，下半年改善可期》——2022-09-19《食品饮料行业白酒中报总结暨9月投资策略-全年基本面底部已过，建议积极布局业绩确定性标的》——2022-09-12《食品饮料行业周专题（2022年第36周）-中报业绩陆续靴子落地，关注中秋旺季的动销改善》——2022-08-31《食品饮料行业周专题（2022年第35周）-中报业绩表现分化，关注三季度中秋消费回暖》——2022-08-25新股速递：佐餐卤味赛道上市第一股，自华东迈向全国。①行业情况：佐餐卤味赛道规模超千亿，在供需综合因素的促进下未来有望实现加速增长，复合增速超10%；行业竞争格局极度分散（CR5仅4.1%），行业优势企业大多仍处在区域性发展阶段，未来集中度提升空间大。②公司介绍：公司为佐餐卤味上市第一股，家族企业股权相对集中，聘请职业经理人负责公司经营管理，并搭建员工控股平台激励核心骨干。分产品看，公司产品以鲜货为主，其中夫妻肺片与整禽类为核心单品（收入占比超50%）；分地区看，华东为核心基地市场（占75%），公司领先行业开启全国化扩张。③商业模式：公司采取两级销售网络的经销加盟模式，门店的加盟扩张与经营管理全权交由地区对应的一级经销商负责，公司专职产品研发与供应链管理，各司其职给与门店更大支持。④竞争优势：公司先发优势明显。在产品端，公司产品口味独特产品力领先，帮助品牌形象的树立与卡位，积年沉淀下消费者基础深厚。在销售网络端，公司已初步完成全国销售网络的搭建，地区覆盖面广、终端渗透能力强。在供应链端，公司背靠五大生产基地延伸上下游，成本优势显著。白酒：中秋疫情影响已靴子落地，基本面逐季复苏趋势较明确。我们看好下半年白酒公司基本面边际改善。短期看，今年中秋国庆间隔较长，旺季周期长，预计宴席等消费会有部分回补，且去年基数较低中长期看，行业结构性景气和扩容趋势不变，高端和次高端价格带持续扩容，高端酒有能力穿越周期，次高端和地产酒的业绩弹性还没有完全释放。大众品：消费场景稳步修复，需求边际改善趋势明显。随着疫情逐步缓解、终端需求回暖、提价逐步落地、成本下行、企业改革成效逐渐显现，企业的基本面有望逐步修复，建议持续关注餐饮供应链需求的恢复情况。投资建议：建议积极布局高业绩确定性标的，预期低点后静待估值切换行情。从基本面角度看，2022Q2是消费需求的低点，全年或呈现“前低后高”趋势。从情绪角度看，中秋动销表现基本符合预期，静候消费板块情绪迎来向上拐点。从配置角度看，下半年继续围绕业绩确定性和消费复苏弹性来展开，持续看好白酒板块切换到基本面改善驱动的EPS修复行情。个股推荐：白酒板块，从业绩确定性和弹性兼具的角度优选贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒。大众品板块，建议重点关注受益于需求回暖、成本下行、提价落地的改善型标的，如青岛啤酒、重庆啤酒、海天味业、涪陵榨菜；及处于高增长细分赛道中的成长型标的，如立高食品、甘源食品等。风险提示：疫情反复风险，宏观经济增速放缓风险，需求不及预期风险等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2022E2023E2022E2023E50.0759.2637.1331.37