【行业研究报告】腾讯控股-加速中国港澳台及海外游戏市场布局，产品矩阵渐丰

数字科技投资为主线，重金投资中国港澳台及海外游戏公司2019至2021年间，腾讯投资总共参与的投融资事件为521起，投向数字科技企业的数量为195起，数字科技投融资占比达到37.43%，其中投向中国港澳台及海外游戏公司的比例约为5%。在腾讯公开披露投资金额的33起中国港澳台及海外投资案件中，接近半数投资金额超1亿美元，其中耗资86亿美元收购Supercell的投资案件位于榜首，投资中国香港游戏公司资86亿美元收购Supercell的投资案件位于榜首，投资中国香港游戏公司乐游科技和英国游戏公司SumoGroup的投资金额位居第二和第三位，均超10亿美元。其他金额较大的案件包括投资收购Krafton、BohemiaInteractive、以及Crytek等游戏公司和工作室。加速布局中国港澳台及海外游戏业务，22H1延续前期积极投资势头国内游戏监管政策趋严，腾讯持续加码中国港澳台及海外业务投资，在提升自主研发能力同时，也为公司搭建游戏出海的快车道，有望成为带动其业绩增长的新引擎。2008年以来腾讯共完成64起中国港澳台及海外游戏投资案件，并于2020开始加快投资节奏，两年间投资案件数超过过往投资数总和的三分之一。2022年一季度公司持续推进中国港澳台及海外投资进程，分别收购即将推出新作的西班牙TequilaWorks和加拿大游戏工作室InflexionGames，以及旗下子公司负责中东欧地区视频游戏发行的1CEntertainment等。聚焦发达地区成熟用户群体，亦积极拓展新兴市场场景2008年以来，腾讯游戏近70%中国港澳台及海外投资案例集中在北美洲、欧洲，75%的亚洲投资案例集中在日本、韩国。但同时腾讯也兼顾印度、东南亚国家等产业新兴地区的潜在机会，逐步开拓新市场，实现全球业务的持续渗透。腾讯曾投资印度体育游戏平台Dream11，Dream11是印度体育类游戏龙头公司，拥有明显的流量优势，可以帮助腾讯打开印度游戏市场。此外，腾讯与SEA旗下游戏公司Garena长期保持良好合作并拥有其近20%股份，Garena深耕东南亚游戏市场，擅长进行游戏本地化以及精细化运营，为腾讯开拓东南亚市场奠定了良好基础。重视手游海内外市场空间差异，全球化游戏品类不断扩充手机性能的提升为手游的发展提供了底层技术支撑，根据newroom数据，预计2024年全球移动游戏收入规模将从2021年的907亿美元增长至1164亿美元。腾讯于2015年前后着手布局中国港澳台及海外手游市场，先后投资了Supercell等手游开发商。同时，腾讯也通过投资并购方式将游戏品类从其过去覆盖的单一休闲类游戏扩充至涵盖暗黑类、社交类、MMORPG类、剧情类等多品类，还将游戏类型扩充至VR游戏，不断丰富游戏产品矩阵。公司基本面稳固，投资举措有望持续供给公司业务动能腾讯基本面稳固，随悲观预期陆续落地，公司持续降本增效，聚焦核心业务，未来两年有望看到公司拐点信号。业务角度，公司核心游戏提供基础业绩支撑，游戏出海有望继续驱动增长。公司对中国港澳台及海外游戏公司的大力投资不仅带来直接收益，亦为公司在国内外开展的游戏业务带来协同效应。此外，视频号流量快速增长创造了可观的变现空间，金融科技、广告中台化、微信生态商业化提供中长期增长驱动力，云等企业服务挖掘产业互联网长期价值。考虑公司投资中国港澳台及海外游戏公司有望提振整体游戏业务收入，我们预计2022-2024年公司将实现营收5,644/6,033/6,808亿元，同比增速0.8%/6.9%/12.8%；调整后归母净利润风险提示：游戏版号监管趋严，新游戏上线不及预期；反垄断监管风险；行业竞争加剧；相关投融资信息整理自第三方，或与实际情况存在偏差等。-42%-34%-26%-18%-10%-2%