【行业研究报告】华宏科技-寡头垄断地位逐步确立,布局高性能磁材戴维斯双击可期

类型: 事件点评

机构: 中国银河

发表时间: 2022-09-29 00:00:00

更新时间: 2022-09-30 12:14:20

公司拟投资2.5亿在宁波建设4000吨高性能磁材项目,预计建设周
期6个月,公司将通过新建产线,在扩大产能的同时,积极拓展产品
在新能源、3C消费类电子等高端领域的应用。该项目一方面是公司
业务从稀土回收向下游高端磁材延伸的重要标志,打开新的成长空
间;同时也是现有磁材业务从中低端向高端应用领域的产能升级,磁
材业务盈利能力有望进一步提升。
材业务盈利能力有望进一步提升。
公司现有磁材产能2000吨,随着该项目投产,公司总产能将达到6000
吨,在稀土-磁材产业链的话语权将显著增强。我们判断公司未来有
望继续通过新建、并购等方式加大在高性能磁场领域的布局,打造新
的业绩增长极。且随着公司高性能磁材产能的逐步放量,公司产品销
售有望从周期性较强的稀土氧化物转向偏消费、成长的低碳新材料,
将有利于公司业绩稳定性的提升;进而提升公司整体竞争力。
⚫稀土回收产能持续增长,确立寡头垄断地位。
公司和南方稀土合资成立的赣州华卓项目稀土废料处理能力6万吨/
年,对应镨钕氧化物产能1.2万吨以上。公司目前核准产能4000吨
/年,未来计划扩产至1万吨以上。我们测算,2021年公司稀土回收
市占率超过20%,如1万吨产能完全释放,公司在稀土回收领域市占
率有望超过30%,形成一家独大的格局;在整个稀土氧化物市场,也
将成为仅次于北方稀土和中国稀土的第三大稀土氧化物供应商。
⚫全产业链布局日趋完善,ESG评价体系下公司竞争力显著提升
赣州华卓的投产将有力保障公司稀土废料原料供给。本次高性能磁材
项目的落地是公司向下游延伸的战略布局。同时,作为拆解装备龙头
企业,公司有潜力往新能源汽车拆解、电机拆解等上游领域延伸,一
体化的产业链布局有助于降低业绩波动,高性能磁性材料的下游主要
为智能机器人、节能电机、新能源汽车等新兴成长领域,公司成长属
性显著增强。
高性能磁材等稀土材料广泛应用于节能环保低碳领域,在ESG评价日
趋重要背景下,稀土再生料将具有将具有广阔的市场需求。公司作为
在该领域具有垄断地位的龙头企业,稀土回收+高性能磁材的整体布
局具备将显著提升公司整体市场竞争力。
⚫估值分析与评级说明
我们小幅上调公司明后年业绩,预计2022~2024年净利分别为6.98
亿、10.63亿和14.00亿,对应PE为15x、9.8x和7.4x。看好高性
能磁材成为新的业绩增长极,维持“推荐”评级。
⚫风险提示:稀土价格超预期波动,各业务成本控制不力的风险。
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