【行业研究报告】-宏观大类日报:国庆假期临近 做好假期风险管理

类型: 中国宏观日报

机构: 华泰期货

发表时间: 2022-09-30 00:00:00

更新时间: 2022-09-30 12:14:27

策略摘要
商品期货:内需型工业品(黑色建材、化工等)、农产品谨慎偏多;原油及其成本相关
商品期货:内需型工业品(黑色建材、化工等)、农产品谨慎偏多;原油及其成本相关
链条、有色金属、贵金属中性;
股指期货:中性,待人民币汇率企稳转升后逢低做多。
核心观点
■市场分析
做好国庆假期期间的风险管理。10月1日-10月7日国内将迎来国庆假期,跨越5个交
易日,并且9月30日晚间没有夜盘。首先可以关注假期的季节性。我们复盘了近十年
的国庆假期规律:节前一周国内资产普遍录得调整;软商品、油脂油料持仓过节风险相
对偏低;节后可以关注A股,焦煤钢矿、非金属建材(稳增长事实)下的机会。其次,
假期期间重点关注10月5日的欧佩克+会议,以及10月7日的非农就业数据,分别对
应原油和贵金属波动率可能会加大。另外还需要警惕假期期间国内疫情反复的风险。
短期境外宏观风险仍难言缓解。继英国央行开启短期至10月14日的购债后,欧洲通胀
风险继续上升,一方面是通胀事实继续超预期,德国9月CPI同比初值进一步攀升至10%,
高于预期的9.5%,另一方面,近期欧洲的电价、气价维持高位,媒体透露伦敦金属交易
所(LME)或将推出禁止俄罗斯金属的新供应。通胀预期继续上升让欧洲央行持续面临。
短期来讲,来自美元指数走强的宏观风险仍难言缓解,我们认为可以关注11月8日美
国中期选举前后,该因素缓解的可能。A股则需要关注人民币汇率企稳的信号。
商品分板块来看,尽管近期原油价格持续走低,但全球原油库存仍在持续去库,俄乌局
势紧张的背景下,全球原油供给格局仍然偏紧,给予原油价格一定支撑;有色金属对美
元指数相对敏感,短期需要警惕来自美元和美债利率走强的冲击,我们还注意到,近期
欧盟或将公布5650亿欧元的“能源系统数字化”计划,风电、光伏和新能源汽车对铜铝镍
等有色商品需求拉动相对明显,若宏观冲击能够缓解,则有望对价格带来一定支撑;农
产品的看涨逻辑最为顺畅,在此前干旱和高温天气的影响下,部分农产品减产的预期逐
渐发酵,长期农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑也对价格提供支撑;贵金属短
期需要警惕美债利率走高以及缩表的冲击。
综合来讲,农产品中的软商品持仓过节的风险相对有限。节后可以关注A股(假期利好),
内需型工业品(黑色建材、化工等)的逢低做多机会。
■风险