【行业研究报告】骄成超声-动态点评:超声波焊接核心设备商,充分受益龙头电池厂产能扩张

类型: 动态点评

机构: 东方财富证券

发表时间: 2022-09-30 00:00:00

更新时间: 2022-09-30 15:14:21

◆公司是优质的超声波设备及自动化解决方案的本土供应商。公司成立
与2007年,自成立之初便专注于功率超声领域,公司主要产品可以分
为超声波裁切与超声波焊接两块,具体包括动力电池超声波焊接设备、
汽车轮胎超声波裁切设备、其他领域超声波焊接设备、动力电池制造自
动化系统、检测及其他设备、配件等。2021年动力电池超声波焊接设
备业务业务贡献占比达到53%成为公司主要收入来源。
◆公司动力电池超声波设备优势突出,下游需求高速增长。超声波焊接
在多层极耳焊接领域具有不可比拟的优势,单线价值量在100-200万
元,伴随下游电池企业积极扩产,需求将维持高速增长。公司是国内少
有的可以与国际高端超声波工业设备厂商进行竞争的企业。电池厂商对
于超声波焊接设备要求较高,多采用海外企业设备。公司核心产品超声
波焊接监控一体机可以有效提升电池效率与良率,在比亚迪和宁德时代
新增动力电池产线主要超声波设备供应商。
◆公司超声波辊焊机是宁德时代复合集流体唯一设备供应商。对于电池
企业而言,复合集流体对生产工艺端唯一的变化在于极耳焊接,复合
集流体焊接难度更大,一定程度上限制其大规模应用。公司超声波滚
动焊接设备能够实现复合集流体和箔材之间的高速滚焊,是宁德时代
复合集流体辊焊设备唯一供应商。另外,滚焊价值量是超声极耳焊接
的3倍,单gwh复合集流体极耳焊接设备在1200万以上。公司有望
充分享受复合集流体产业化的业绩弹性。
◆“设备+耗材”两条腿走路,推动公司业务稳健成长。设备需求源于
市场增量,耗材需求源于市场保有量。根据公司测算,2025年动力领
域焊头、底模市场需求可以达到6-10亿元,同时在汽车线束、IGBT、
轮胎裁切领域等领域也延续同样的商业模式。
◆考虑到公司动力超声波焊接设备高速增长、超声波辊焊机高价值量带来
业绩弹性、“设备+耗材”带来业绩增长的持续保证,我们预计,公司
2022/2023/2024年营业收入分别为5.90/8.62/11.79亿元,归母净利
润分别为1.36/2.18/2.96亿元,EPS分别为1.66/2.65/3.61元,对应
证书编号:S1160521050001
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