【行业研究报告】邮储银行-评邮储银行储蓄存款代理费率调整：负债成本优化与AUM提升的“助推器”

❑事件概览
2022年9月29日，邮储银行公告与邮政集团签订补充协议，调整储蓄存款代理
费率。2年、3年和5年期储蓄存款代理费率分别调降15bp、20bp和20bp，活期
费率。2年、3年和5年期储蓄存款代理费率分别调降15bp、20bp和20bp，活期
和1年期储蓄存款代理费率分别调升3bp和2bp，待双方法定代表人/授权代表签
字盖章及邮储银行股东大会通过后正式生效。按照调整后的费率计算，2021年储
蓄存款代理费用可降低10.06亿元，综合费率可降至1.27%，降幅2bp。
❑主要观点
1、财务层面可直接带来1%-1.5%的业绩提升
（1）存款代理费率调整带来的直接收益约1%。按照调整后的费率，2021年储蓄
存款代理费用可降低10.06亿元，成本收入比可下降0.32pc至58.69%，归母净
利润可提升约1%，每股收益可提升约0.01元。
（2）存款结构优化及降息将提升收益至1%-1.5%。本次费率调整的非对称性，加
大了对代理网点吸收活期及1年期储蓄存款的激励，降低了吸收2年期及以上储
蓄存款的激励，将推动低成本储蓄存款占比上升、高成本储蓄存款占比下降，随
着结构的优化，储蓄存款付息率将趋于下行；再叠加存款降息的效果，预计本次
调整在财务层面带来的直接业绩提升在1%-1.5%区间。
2、战略层面是财富管理组合拳中的重要一环
（1）代理网点是邮储财富管理的一块重要拼图。代理网点贡献了邮储银行68.6%
的有效客户和76.7%的零售AUM，这些客户在财富管理认知和资产配置上的升
级，是邮储银行财富管理加快发展的重要动力源。
（2）邮储在财富队伍和产品上已做充分的准备。队伍上，组建财富顾问队伍，
赋能理财经理提升对财富管理的认知水平和专业能力；产品上，加大基金、保险
等财富产品引入力度，财富产品货架已较为丰富。
（3）机制变化将助推代理网点财富管理的发展。本次激励变化将引导代理网点
把关注点从长期限存款，转到利用邮储现有资源做好资产配置上来。代理网点财
富管理意识和能力的形成，将助推邮储AUM的增长和财富管理品牌的打造。
❑盈利预测与估值