【行业研究报告】新和成-欧洲天然气供应紧张，公司相关产品价格有望上涨

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源
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公司研究
新和成（002001）：欧洲天然气供
应紧张，公司相关产品价格有望上
涨
2022年9月30日
强烈推荐/维持
新和成公司报告
事件：据新华社报道，俄罗斯北溪天然气管道公司9月27日发布声明，“北
溪-1”和“北溪-2”海底输气管道的三条管线一天内同时发生损坏的情况前所未
有，目前尚无法评估维修时间。
欧洲天然气供应紧张，维生素和蛋氨酸价格存在底部回升的可能性。俄罗斯
是欧洲最主要的天然气供应国，鉴于俄罗斯向欧洲供应天然气的不确定性增
加，欧洲天然气价格有望迎来大幅上涨，欧洲化工企业的维生素、蛋氨酸等
产品的供应或受到较大影响。欧洲的大型化工企业中，巴斯夫、帝斯曼是全
球重要的维生素供应商，赢创是全球最大的蛋氨酸供应商。目前，受到下游
需求不振影响，维生素A、维生素E、蛋氨酸产品价格处于历史底部区间。
未来若欧洲能源供应的不确定性增加，相关维生素和蛋氨酸产品的供应或存
在缺口，有望促使相关产品价格底部回升。
新和成是国内最主要的维生素供应商，并拓展至蛋氨酸领域，有望受益于相
关产品价格上涨的利好。公司现有维生素A产能1万吨、维生素E产能2万
吨，是国内维生素龙头企业。蛋氨酸方面，公司现有蛋氨酸产能15万吨，剩
余15万吨产能预计2023年6月投产，投产后的产能规模将进入国内第一梯
队。新和成作为维生素和蛋氨酸领域的国内主要企业，有望受益于未来维生
素和蛋氨酸产品价格底部回升的利好。
新和成是国内优质的精细化工合成龙头，产业链一体化和产品系列化推动公
司逐渐成长为精细化工龙头。公司从医药中间体起家，成功将业务拓展到维
生素、香精香料、新材料、蛋氨酸等领域。目前公司稳居世界四大维生素生
产企业之一，并已发展成为具有影响力的香精香料企业、具有竞争优势的蛋
氨酸生产企业和前景广阔的新材料企业。公司对于精细化工合成有着深刻的
理解，持续增长的驱动力在于产业链的一体化和产品的系列化。
公司盈利预测及投资评级：公司从维生素龙头逐渐成长为精细化工龙头，新
项目建设丰富产品体系。我们维持对公司2022~2024年的盈利预测，即
2022~2024年净利润分别为51.82、57.79和65.48亿元，对应EPS分别为
2.01、2.24和2.54元，当前股价对应P/E值分别为11、10和9倍。维持“强
烈推荐”评级。
风险提示：技术路线竞争加剧；新建产能投放进度不及预期；下游需求不及
预期。
财务指标预测
指标