【行业研究报告】-宏观专题研究:9月PMI:9月经济数据或超市场预期

类型: 中国宏观专题

机构: 浙商证券

发表时间: 2022-09-30 00:00:00

更新时间: 2022-09-30 20:10:53

9月PMI:9月经济数据或超市场预期
核心观点
9月中采制造业PMI指数录得50.1%,较前值回升0.7个百分点,PMI回到扩张区
间,经济景气度进一步改善。其中,生产指数大幅提升1.7个百分点至51.5%,工业
生产恢复势头良好,产能利用率进一步提振,黑色产业链领衔。新订单指数回升0.6个
百分点至49.8%,但新出口订单指数回落1.1个百分点至47%,景气度改善主要依赖
内需,海外经济衰退迹象已现。9月PMI数据回复幅度较大,与6月情形类似,提示
9月经济数据或好于市场预期,我们预计三季度GDP同比增速为3.3%。
❑工业生产势头良好,生产指数大幅提振
9月生产指数大幅提升1.7个百分点至51.5%,进入开工旺季,工业生产恢复势
头良好,产能利用率进一步提振,钢铁和非金属矿物制品等行业表现较好。高频
头良好,产能利用率进一步提振,钢铁和非金属矿物制品等行业表现较好。高频
数据显示,9月高炉开工率、焦化厂开工率持续回升,主要钢厂螺纹钢和线材达
产率较8月显著提升,十一节前终端备货带动需求回升,钢厂生产积极性提振。
全国水泥发运率持续提升,基建赶工对水泥生产有较强支持。供电恢复叠加秋冬
备货需求,江浙织机负荷率显著提升。汽车生产方面,9月川渝全面恢复工业用
电,汽车生产强力复苏;中秋期间部分轮胎企业安排检修,全钢胎、半钢胎开工
率在上中旬有所下降,下旬开始迅速回升。
❑订单指数有所回暖,内需向上弥补外需
新订单指数回升0.6个百分点至49.8%,但新出口订单指数回落1.1个百分点至
47%,景气度改善主要依赖内需。美联储和欧央行持续加息,海外经济衰退迹象
已现,欧元区经济景气指数下跌6个百分点,外需收缩,韩国前20日出口金额
同比-8.7%,CCFI和SCFI综合指数持续下降。各地“保交楼”举措陆续出台,9
月地产销售出现一定回暖迹象,中秋节后30大中城市商品房成交面积连续上
行。销售旺季叠加政策助力,汽车销售保持高景气度,乘联会预计9月狭义乘用
车零售销量同比+23.3%。不过,疫情对出行类、聚集类消费仍有较大拖累,中秋
假期消费、电影票房数据表现欠佳,9月服务业PMI下行3个百分点至48.9%。
❑价格指数有所回升,库存指数维持低位
主要原材料购进价格上行7个百分点至51.3%,出厂价格上行2.6个百分点至
47.1%,生产扩张,原材料采购力度加大助力工业品价格止跌。近期,针对煤矿
安全检查力度加强,市场预期煤炭供应或有减量,煤炭价格稳中有涨,环渤海动
力煤综合价格指数较上月有所上涨。螺纹钢价格弱势震荡,钢材综合价格指数持
续回落,但节前补库下,钢价或震荡上行。原油方面,美联储加息落地,9月布
伦特原油价格下降至85.54美元/桶。9月原材料库存指数回落0.4个百分点至
47.6%,生产、订单指数均显著改善的情形下,企业备货信心不足,在地产链不
振经济弱复苏的背景下,工业企业主动去库的趋势暂未改变。
❑经济景气度进一步提振,预计三季度GDP同比增长3.3%
9月制造业PMI指数回升0.7个百分点至50.1%,经济景气度进一步改善,稳增
长举措取得了一定成效,基建、制造业投资韧性,汽车消费表现良好。5月24
日国常会部署六方面33项一揽子政策,6月经济复苏力度超预期;8月24日部
署稳经济一揽子政策的加码政策,在前期政策基础上加码5000亿专项债以及
3000亿以上政策性开发性金融工具,结合9月PMI数据,9月经济数据表现有
望超市场预期,我们预计三季度GDP同比增速为3.3%。
❑风险提示
疫情超预期恶化;政策落地不及预期;大国博弈超预期。
lichao1@stocke.com.cn