【行业研究报告】华盛昌-智能测量测试行业引领者

投资要点
智能测量测试行业引领者。华盛昌成立于1991年，深耕测量测试仪器仪表行业31
年。成立以来，公司坚持自主研发与技术创新，不断丰富产品矩阵，推出了电工电
力类，环境检测类，医疗、建筑、汽车检测类等几大类百余种产品，下游广泛应用
于电工电力、环境检测、汽车/医疗检测、新能源、医疗健康、传感器等领域，是
国内产品创新能力最强、产品品类最丰富的综合性测量测试仪器仪表企业之一。
国产替代进程加速，市场空间广阔。据MarketsandMarkets预测，至2024年，
全球测量测试仪器仪表市场规模有望超300亿美元。随着国家自主可控和国产替
代政策逐步落地，公司有望凭借先进的研发设计、优良的产品品质突破更多市场
代政策逐步落地，公司有望凭借先进的研发设计、优良的产品品质突破更多市场
份额。
研发优势显著，具有长期竞争力。公司拥有全面的测量技术和丰富的专利储备，截
至2022年6月30日，公司已掌握了包括电子电力测量技术、环境检测技术、医
疗检测技术、MEMS传感器技术在内的多领域的核心测量测试技术，获得了国内
外专利296项，专业技术上，公司及子公司拥有发明专利17项、实用新型77项。
在此基础上，公司仍不断扩大研发投入，研发费用持续增长、研发团队持续扩大，
有望保持长期竞争力。
国内外业务并举，渠道全面发展。公司在巩固强化海外市场的同时，着力加大国内
市场拓展力度。2017至2022H1，公司国内收入占比从8.16%增加10.24%，国
产替代进程加速背景下，国内市场增长有望再迎加速。
产能持续扩张，业绩有望高增长。一方面，公司正新建生产车间并引入先进生产设
备，扩大现有产能；另一方面，公司全资子公司华盛昌惠州公司拟建设智能传感测
量仪研发生产基地，新增消费电子类产品、医疗检测类产品，以及传感器模组的产
线建设。届时，公司将能打破产能制约，更好地参与到国内市场竞争中，公司整体
实力和综合竞争力也有望进一步提升。
投资建议：预计2022-2024年公司将实现收入8.56/9.96/11.91亿元，对应归母净
利润1.78/2.10/2.50亿元，17.04x/14.43x/12.11xPE。参考可比公司估值，给予公
风险提示：原材料价格上涨风险、行业竞争加剧风险、汇率波动风险、募集资金投
资项目未能达到预期收益的风险等。
股票数据
总股本(百万股)：
133.33
流通A股(百万股)：
33.33
52周内股价区间(元)：22.70-35.89
总市值(百万元)：3,078.67