【行业研究报告】-海外策略快报:对于近期美债收益率、中美利差、人民币汇率的思考

类型: 全球策略

机构: 东方财富证券

发表时间: 2022-09-30 00:00:00

更新时间: 2022-09-30 20:11:59

海外策略快报
对于近期美债收益率、中美利差、人
民币汇率的思考
2022年09月30日
【策略观点】
◆我们预计2022年Q4美国通胀同比增速还在6%以上:能源在美国核心
CPI中占比为6%,除食品能源之外的权重总和为80%。实际上,能源
上涨后对于各种商品和服务都会带来潜在影响。美国汽油和柴油在
2021年下半年均价仅为3.75美元和3.28美元每加仑。而目前二者价
2021年下半年均价仅为3.75美元和3.28美元每加仑。而目前二者价
格分别为4.89美元和3.83美元,如果海外原油价格高居不下,CPI
燃料项目的下半年还将保持在同比30%以上增速,传导至其他项目使
得美国通胀很难出现回落。
◆CME预计2022年底美国基准利率至4.25-4.5%区间:美联储回顾历
史,政府对利率干预越早越好,达成目的后越快结束越好,对经济产
生冲击就更加可控。预计11月还将加息75BP;12月将加息75bp,使
得2022年底美国基准利率至4.25-4.5%位置。并且在2023年2月和
3月还有可能各一次25bp加息,使得2023H1触及5%这一高利率。
◆美联储继续坚持加息核心逻辑是扭转通胀预期:美联储主席鲍威尔提
及,随着时间的推移降低通胀的就业代价可能会愈发高昂,因为高通
胀在薪资和价格制定中变得更加根深蒂固,目前3.5%失业率是50年
来最低值,经济足够强劲来解决通胀。高效的总供给改善过程,需要
通过高利率的预期来带动价格下行扩张总产出,压制通胀是必备举
措,这也是里根大力支持沃克尔施行大幅加息的主要原因。
◆中美利差长期倒挂加剧人民币贬值和外资流出:假设中国十年期国
债收益率2022Q4维持在2.8%左右,目前中美利差已经倒挂至120bp,
在最极端情况下,美债收益率至明年初升至5%,中美利差将会倒挂至
220Bp这一极端值,给成长股继续带来严重估值回调和外资流出,预
计人民币贬值压力短期难以缓解。
◆人民币汇率目前跌破7.2,目前央行将持续开启逆周期因子进行调节。
根据历史回顾,我们预计人民币汇率最大将跌至7.5区间。
【风险提示】
◆全球地缘政治风险