【行业研究报告】-2022年第三季度金融监管政策报告:政策协调发力维稳预期

类型: 策略季报

机构: 平安证券

发表时间: 2022-09-30 00:00:00

更新时间: 2022-09-30 20:11:33

政策脉络:2022年三季度内外部不确定性抬升,美联储加快加息,俄乌冲
突再度升级,欧洲能源危机引发担忧,国内经济修复有波折,在此背景下
突再度升级,欧洲能源危机引发担忧,国内经济修复有波折,在此背景下
我国各部门政策协调发力以稳定预期,坚持“稳增长”的同时持续深化各
项改革。具体来看政策线索如下:一是货币政策坚持“以我为主”,对内延
续宽松维持流动性合理充裕,对外积极进行汇率管理稳定预期;二是房地
产“保交楼”积极推进,地方“一城一策”扩围至核心二线城市;三是基
建维稳信号再度强化;四是中证1000股指期货期权落地并平稳运行,有效
补充了我国资本市场金融风险管理工具。
第一,货币政策“以我为主”兼顾内外平衡,利率市场化改革深入推进。
对内来看,三季度央行灵活运用各项货币政策工具精准调节保持流动性合
理充裕,一方面降低MLF、LPR利率,另一方面下调存款利率缓解银行成
本端压力。对外来看,央行先后通过下调金融机构外汇存款准备金率和上
调远期售汇业务的外汇风险准备金率来平抑贬值预期。
第二,房地产“保交楼、稳民生”的重要性提升,地方因城施策扩围。中
央层面,高层多次发声推进“保交楼”,728中央政治局会议新增“压实地
方政府责任,保交楼、稳民生”的表述,同时通过设立政策性银行专项借
款方式支持地方“保交楼”项目落地。地方层面,供给端,“保交楼”积极
推进,包括纡困基金入场、加强预售金监管等;需求端,9月29日房地产
利率下限的限制进一步放开,核心二线城市放松力度加码,降首付、松限
购、公积金贷款优化等宽松政策持续扩围,二手房“带押过户”等新政陆
续推出。
第三,基建维稳信号再度强化,传统领域和新基建共同发力。三季度基建
端政策积极信号明显,824国常会提出“新增3000亿政策性金融工具+5000
多亿专项债结存限额”的政策组合,交通运输、城乡建设等传统领域的重
要性提升。政策落地也明显提速,截止8月底,6月部署的3000亿政策性
金融工具全部投放完毕,截止9月底,8月底新增3000亿政策性金融工具
也已全部投放完毕。
第四,资本市场金融工具创新发展,中证1000股指期货期权落地并平稳
运行。7月22日,中证1000股指期货和期权在中金所正式上市,至今已
平稳运行两月有余。期货方面,中证1000期货市场交易活跃度稳步提升,
日均成交量从首月的2.1万手上升至9月的3.4万手;中小市值特性导致
其贴水较深,基差波动较大。期权方面,中证1000股指期权上市后三个月
的日均成交量高于同期沪深300股指期权,看涨看跌期权持仓量变动与指
数变动有较强相关性。
展望后续,随着全球政治经济秩序的波动放大,我国政策仍将保持定力。
货币政策将根据经济修复节奏延续“以我为主”的基调;房地产将延续松
绑趋势;基建政策有待落地见效;资本市场各方面的改革措施仍将有序推
进。
风险提示:1)政策落地不及预期;2)疫情反复超预期;3)海外流动性紧
缩;4)地缘政治冲突再发酵。