【行业研究报告】-专题报告：制造业正在对冲地产下滑

制造业正在对冲地产投资下滑，受益于外需旺盛和产业升级，近7成细分行业投
资增速高于2015年以来水平10个百分点以上；同时，加速吸引信贷离开地产，
受益于一般贷款利率首次低于房贷，制造业贷款余额增速超地产10个百分点。
一、地产走向新时代，对经济贡献创历史最低
后地产时代渐行渐近，地产复苏动力弱于以往。8月，从建设端看，拿地、新建、
施工、竣工的整条产业链，大部分细分项目的跌幅都继续扩大，如全国房地产累
计开发投资环比下降1个百分点。其中，购置土地面积下降1.6个百分点，为
-49.7%，再次刷新有数据以来新低。从销售端看，70个大中城市中，新建商品
住宅和二手住宅销售价格环比下降城市分别环比增加10个和5个，各线城市商
品住宅销售价格涨幅回落或降幅扩大。分房企看，我们在《销售快速反弹或难再
现》中提到，根据克尔瑞数据，8月百强房企单月操盘销售金额环比下降0.79%，
略有企稳；同比下降32.99%，仍远低于同期的水平。