【行业研究报告】拓尔思-从舆情到元宇宙,NLP领军者全面开花

类型: 深度研究

机构: 中银证券

发表时间: 2022-10-26 00:00:00

更新时间: 2022-10-26 22:12:02

拓尔思
从舆情到元宇宙,NLP领军者全面开花
拓尔思是国内最早从事自然语言处理(NLP)技术研发的企业之一,具备自
主可控的全产业链能力。公司依托“语义智能+”技术构筑核心基本盘,人
工智能与大数据业务覆盖舆情、媒体、金融、制造、能源等多行业,公司前
支撑评级的要点
语义人工智能稀缺标的。拓尔思深耕自然语言处理(NLP),具备人工
智能、大数据和数据安全三大业务板块。公司在语义智能市场份额排名
第六(2021H1),在舆情、媒体等重点行业优势突出:互联网舆情态势
感知领域公司已服务国内千余家机构用户;传媒领域已覆盖72%的中央
媒体,61%的省级媒体,40%的行业媒体机构用户。
元宇宙和机器人塑造新成长性。(1)元宇宙发展进入快车道,虚拟人
产品广泛落地。虚拟人作为元宇宙的重要组成部分已先行崛起,艾媒咨
询预计2025年我国虚拟人带动产业市场规模超6000亿元。拓尔思虚拟
人能够实现智能对话、智能决策等功能,已在国家知识产权局的专利检
索、人民卫生出版社的小艾机器人等场景实现广泛应用落地。(2)“软”
实力赋能“硬核”机器人。NLP技术能够给机器人提供人机交互的能力。
实力赋能“硬核”机器人。NLP技术能够给机器人提供人机交互的能力。
公司和优必选、小鹏、一流科技等厂商已开展机器人(含“人形机器人”)
领域合作研究,未来有望打造主持、客服、康养等多种服务机器人。
商业模式优化,SaaS转型推动收入持续增长。公司推动传统软件向SaaS
模式转变,数家资讯大数据平台等多款产品均已实现全面SaaS化。
2019-2021年云业务高速增长,收入CAGR达31%;2021年SaaS收入占比
达36.8%。SaaS业态反应公司产品化能力和业务质地优秀。
估值
维持2022~2024年净利润为3.2、4.3、5.1亿元,对应EPS分别为0.45、0.60、
0.72元,对应PE为23、17、15倍。公司具备赛道稀缺性,传统业务景气
评级面临的主要风险
宏观经济下行风险;技术落地风险;SaaS转型不及预期。
投资摘要
年结日:12月31日202020212022E2023E2024E
销售收入(人民币百万)1,3091,0291,3371,6942,069
变动(%)35(21)302722
净利润(人民币百万)319246321427511
全面摊薄每股收益(人民币)0.4470.3440.4500.5980.715
变动(%)35.8(23.0)30.832.919.7
全面摊薄市盈率(倍)23.230.223.117.414.5
价格/每股现金流量(倍)38.839.222.312.612.6
每股现金流量(人民币)0.270.260.460.830.82
企业价值/息税折旧前利润(倍)16.518.913.610.48.4
每股股息(人民币)0.0500.0380.0500.0670.080
股息率(%)0.50.40.50.60.8