【行业研究报告】工商银行-净利润增长提速,资产质量改善

类型: 季报点评

机构: 中银证券

发表时间: 2022-11-02 00:00:00

更新时间: 2022-11-02 10:11:12

前三季度净息差1.98%,同比下降13bp,较上半年收窄5bp。测算3季度
前三季度净息差1.98%,同比下降13bp,较上半年收窄5bp。测算3季度
净息差1.87%,较上季度下降4bp。前三季度息收入同比3.2%,3季度单
季度同比0.8%,同比增速逐季放缓,主要源自息差同比负拖累增加。
资产质量小幅改善,增量同比降幅扩大,存量信贷拨备平稳
3季度末不良率1.40%,较上季度下降1bp。资产减值损失同比下降5.5%,
3季度单季同比下降34.7%。3季末,拨备覆盖率206.80%,环比微幅下降
23bp,拨贷比2.9%,环比下降2个bp。
估值
根据季报情况,我们调降盈利预测,给与公司2022/2023年EPS为1.03/1.10
评级面临的主要风险
疫情反复、经济下行导致资产质量恶化超预期;监管管控超预期。
投资摘要
年结日:12月31日(人民币百万)202020212022E2023E2024E
营业收入882,665942,762968,1671,049,2231,151,777
变动(%)3.226.812.698.379.77
净利润315,906348,338368,300393,246420,130
变动(%)1.1810.275.736.776.84
净资产收益率(%)12.3012.5111.9211.3310.83
每股收益(元)0.890.981.031.101.18
原预测(元)1.051.13
变动(%)-1.9-2.7
市盈率(倍)4.604.173.953.703.46
市净率(倍)0.550.500.440.400.36