【行业研究报告】昭衍新药-2022年三季报点评：在手订单充足，业绩增长无忧

2022年11月2日
公司研究
公司研究
在手订单充足，业绩增长无忧
——昭衍新药（603127.SH）2022年三季报点评
事件：公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入12.76亿元
（+48.97%YOY）；实现归母净利润6.32亿元（+154.84%YOY）；实现扣非归
母净利润6.05亿元（+178.60%YOY）。
在手订单饱满，支持高速增长。Q3单季度公司实现营业收入5.00亿（+55.01%
YOY）；实现归母净利润2.61亿元（+176.77%YOY）；实现扣非归母净利润
2.60亿元（+195.97%YOY）。截至Q3，公司在手订单超46亿元，单季度增加
5亿元。订单高速增长反映行业景气度依旧存在，可以支撑公司未来营收维持高
速增长。剔除未实现的生物资产公允价值变动收益及利息收入和汇兑损益影响
后，公司22年前三季度扣除非经常性损益的归母净利润同比增长70.99%，体
现了公司主营业务增长强劲。
业务布局完善，产能逐步释放。公司目前业务布局完善，从产业链角度看，公司
已布局实验动物供应、药物筛选、药理药效评价、安全性评价和临床研究服务等
一体化服务平台；从服务项目类型看，公司可以服务小分子、大分子、CGT、ADC、
疫苗等多种类型药物。公司国内与海外均处于产能扩张周期，国内苏州实验室与
广州安评基地已建造完成，产能爬坡使Q3毛利率环比提升3.3pp至50.85%。
预计随着公司一体化平台的完成与产能进一步释放，毛利率仍然存在提升空间。
盈利预测、估值与评级：公司在手订单充足，业绩维持高速增长，维持22-24
年归母净利润为7.91/10.39/14.41亿元，对应22-24年PE为42/32/23倍，维
风险提示：新产能进度不及预期；竞争加剧。
公司盈利预测与估值简表
指标202020212022E2023E2024E
营业收入（百万元）1,0761,5172,2143,1384,300
营业收入增长率68.27%40.97%45.98%41.75%37.01%