【行业研究报告】中天科技-2022年三季报点评：Q3业绩受制于海工交付，短期承压不改长期景气

中天科技（600522.SH）2022年三季报点评
Q3业绩受制于海工交付，短期承压不改长期景气
Q3业绩受制于海工交付，短期承压不改长期景气
2022年11月02日
➢事件概述：2022年10月30日，公司发布2022年三季报，22Q1-Q3实
现营业收入291.95亿元，同比（调整后）下降20.93%，实现归母净利润24.70
亿元，同比（调整后）增长400.00%，实现扣非归母净利润24.31亿元，同比增
长431.35%；Q3单季度实现营业收入91.54亿元，同比（调整后）下降27.06%，
实现归母净利润6.46亿元，同比（调整后）增长159.24%，实现扣非归母净利
润6.37亿元，同比（调整后）增长147.16%。
➢经营聚焦主业，利润率与ROE显著提升。
前三季度公司剥离毛利率较低的大宗商品贸易业务（中报已剥离），进一步聚焦
主营业务，营收虽略有下滑，但经营质量显著提升。前三季度公司毛利率为
18.84%，同比提升5.09pct，净利率为8.46%，同比提升7.12pct，加权平均净
资产收益率为8.74%，同比提升6.68pct。Q3单季度利润环比下降20.09%，主
因海工项目确收节奏问题，产业链上游风机、塔筒公司业绩亦有体现，我们认为
属于短期递延，长期需求无虞；次因持股光迅科技确认的公允资产价值变动损益
影响（22Q3为-6,449万，22Q2为-1,300万）。
➢通信产业：受益国内海外景气度回暖，业绩显著改善
国内，“东数西算”助推光纤升级换代，5G及千兆光网建设拉动光纤光缆需求增
长，根据工信部数据，上半年全国光缆线路总长度达到5,876万公里，同比增长
6.02%，同时受益于运营商集采量价齐升，公司光通信业务盈利水平显著改善；
根据最新担保公告，子公司中天科技光纤（主营棒纤缆）、苏北光缆（主营光缆）
21Q1-Q3营收分别为7.84亿元、3.89亿元，均超过21年全年水平（分别为
6.99亿元、3.46亿元），净利率亦有明显改善（2.55%提升至4.46%/0.55%提升
至7.72%）。
全球范围看，疫情下信息基础设施建设弥补数字鸿沟，各地政府、监管机构、运
营商纷纷加大投资或制定FTTH发展目标；根据海关数据，22年4-6月光纤出
口量为3,973吨，22年7-9月光纤出口量为5,959吨，环比增长50.00%，公
司在海外深耕多年，在印度、摩洛哥、印尼、巴西多地布局有生产或销售公司，
作为行业头部企业充分受益海外景气趋势。根据最新担保公告，子公司中天科技
印度、中天科技印尼、中天科技摩洛哥22Q1-Q3营收均超21年全年水平，净
利率同样改善明显（如摩洛哥子公司净利率由4.96%提升至10.78%）。
➢海洋产业：在手订单充足，多地部署产能卡位海缆龙头。
在海洋领域，公司深耕海底光缆、海底电缆、海底光电复合缆及海缆施工船机等
海洋装备，致力于成为全球领先的能源信息互联系统解决方案服务商。根据中
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