【行业研究报告】志邦家居-盈利能力持续改善,疫情之下韧性彰显

类型: 季报点评

机构: 安信证券

发表时间: 2022-11-02 00:00:00

更新时间: 2022-11-02 19:10:53

盈利能力持续改善,
疫情之下韧性彰显
疫情之下韧性彰显
■事件:志邦家居发布2022年三季报。2022Q1-3公司实现营收35.17
亿元,同比增长5.86%;归母净利润3.15亿元,同比增长4.95%;扣
非后归母净利润2.97亿元,同比增长2.44%。其中2022Q3单季度公
司实现营业收入14.82亿元,同比增长4.79%;归母净利润1.57亿元,
同比增长5.96%;扣非后归母净利润1.56亿元,同比增长8.40%。
■衣柜、木门增速靓丽,品类融合效应渐显
分产品看,2022Q1-3整体橱柜、定制衣柜、木门分别实现收入
17.52/14.42/1.24亿元,同比增长-6.36%/21.48%/61.09%;2022Q3单季
分别实现收入7.35/6.07/0.50亿元,同比增长-6.20%/20.02%/6.25%。公
司厨柜、衣柜、木门墙板协同效应逐渐显现,并且公司持续丰富品牌
矩阵,逐步拓展日本松下、意大利OXO卫浴、意大利R&G家具、
爱依瑞斯等高端品牌,满足不同消费群体差异化需求。同时,公司扩
充多种成品家具品类,新增软装墙布、卫阳空间产品,补充厨衣等家
居空间智能化产品,实现全品类一体化整家交付。
■零售渠道稳健增长,大宗业务环比回暖
分渠道看,2022Q1-3公司经销、大宗、直营渠道分别实现收入
21.00/8.56/2.92亿元,同比增长7.57%/-7.75%/31.15%;2022Q3单季分
别实现收入8.59/3.82/1.23亿元,同比增长4.64%/-5.95%/26.95%。其
中,1)零售渠道方面,公司稳步推动店面扩张,通过加大经销商开店
补贴力度推动渠道下沉,品类融合店数量逐步增加。截至2022年9月
末,整体橱柜(经销门店)、定制衣柜(经销门店)、木门(经销门
店)、直营门店的门店数量分别为1713/1708/713/33家,相较2021年
末分别净增加22/89/314/0家。2)大宗渠道方面,受益于保交付政策
推进,大宗业务收入环比增长10.39%;3)整装渠道方面,公司针对
整装渠道开发套系化产品,持续完善厨餐电、卫阳、门墙柜一体化推
广,并通过与全国性大型装企深化合作,发布“超级邦”装企服务战
略,打造总部、装企、加盟商共赢生态圈。
22Q3盈利能力保持回升,费用率小幅提升
盈利能力方面,2022Q1-3公司毛利率为36.76%,同比增长0.43pct;22Q3
单季度毛利率为37.45%,同比增长1.95pct。其中,整体橱柜、定制衣
柜、木门的毛利率分别为40.76%/37.02%/13.29%,同比提升
0.95/1.73/1.89pct。
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