【行业研究报告】万润股份-资产减值影响单季度利润,新材料领域布局拓展成长空间

类型: 季报点评

机构: 东兴证券

发表时间: 2022-11-02 00:00:00

更新时间: 2022-11-02 21:12:24

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源
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公司研究
万润股份(002643):资产减值影
响单季度利润,新材料领域布局拓
展成长空间
2022年11月2日
强烈推荐/维持
万润股份公司报告
万润股份发布2022年3季报:公司2022年前三季度实现营业收入38.44亿
元,同比增长19.18%,实现归母净利润6.44亿元,同比增长30.72%。
资产减值影响单季度利润表现。第三季度单季公司实现归母净利润1.53亿元,
同比下降20.12%。利润大幅下滑主要是由于计提资产减值损失0.97亿元,
主要是存货跌价准备同比增加,一方面是由于下半年原料价格回落倒是产品
售价降低,另一方面是由于部分中试产品生产成本较高。
核心业务功能性材料在沸石材料、电子材料的带动下有望继续增长。公司功
能性材料业务包括沸石材料和电子材料两大类产品,我们认为两类产品均有
较好的增长前景。①公司现有沸石材料理论产能近万吨,长期看,随着国六
标准全面执行及稳增长政策逐步落地,公司沸石材料业务仍具备较大增长空
间,此外,公司正在推进新领域沸石材料的产能建设,用以拓展公司车用领
域以外沸石材料产能。②OLED材料、聚酰亚胺材料市场发展潜力较大,公
司OLED成品材料和聚酰亚胺成品材料均已通过下游客户验证并实现供应,
预计未来销量有望持续提升。③此外,大健康类业务方面,公司经过多年对
医药市场的开拓和医药技术的储备,先后涉足医药中间体、成药制剂、原料
药、生命科学、体外诊断等多个领域,目前公司原料药和医药中间体方面业
务均持续发展,公司位于万润工业园一期的新建医药车间(B02车间)已完
成GMP认证,力争年内投入使用,未来将有效缓解公司医药产品产能不足
的问题。
高端材料持续推进,拓展公司成长空间。公司“年产65吨光刻胶树脂系列产
品项目”已通过安全设施竣工验收评审,目前正在进行试生产前的准备工作;
PI单体和成品材料均取得了不同程度的进展,同时热塑性PI材料蓬莱项目已
通过PTP-01国内首次使用化工工艺安全可靠性论证评审;新能源材料方面,
新能源电池用电解液添加剂已实现产品供应并将在蓬莱项目中扩产,子公司
九目化学承接的“无氟高稳定支状多元嵌段式燃料电池质子膜材料项目”正
在积极推进产品开发,公司积极推进在钙钛矿太阳能电池材料领域的专利布
局。综上,公司在光刻胶材料、PI材料、新能源材料等高端材料领域持续推
进布局,拓展成长空间。
公司依托在化学合成领域的科技创新与技术积累及延伸,通过持续的研发和
技术创新,目前公司在液晶材料、OLED材料、沸石材料等多个领域已取得
了业内领先地位,这些核心业务发展较为稳定,并有较好的发展前景。未来,
公司将继续做大做强现有优势产品,并积极布局更多新材料领域(如PI材料、
光刻胶材料及其他功能性材料),从而实现长远发展。
公司盈利预测及投资评级:我们维持对公司2022~2024年的盈利预测,即
2022~2024年净利润分别为8.74、10.20和11.36亿元,对应EPS分别为
0.94、1.10和1.22元,当前股价对应P/E值分别为15、13和12倍。维持“强
公司简介: