【行业研究报告】九强生物-2022年三季报点评：疫情扰动下公司业绩恢复，收入净利双增长

九强生物（300406.SZ）2022年三季报点评
疫情扰动下公司业绩恢复，收入净利双增长
疫情扰动下公司业绩恢复，收入净利双增长
2022年11月02日
事件：2022年10月28日发布三季度报告，公司Q1-Q3实现营业收入11.22
亿元，同比下降7.86%，归母净利润2.69亿元，同比下降13.34%，扣非净利
润2.63亿元，同比下降12.6%。
业绩逐渐恢复，Q3收入端和利润端环比均实现增长。公司Q3单季度营业
收入为4.1亿元，同比上升0.01%，单季度归母净利润1.06亿元，同比上升
18.86%。经过公司的努力，Q3相较于Q2已经有了较好的业绩恢复，Q3季度
营业收入环比增长20.86%，归母净利润环比增长64.41%。受益于公司在病理
业务和血凝业务上的产品领先和行业的刚性需求，相关营业收入实现增长，预计
随着未来新冠疫情影响减弱，各大医院逐渐恢复正常就诊治疗，公司业绩将有望
实现高速增长。
毛利率74%保持高水平，短期盈利水平受影响。2022Q1-Q3公司毛利率
74.05%，同比提升2.12pp，依旧保持高于同行业水平，得益于子公司迈新生物
的营收占比提高。Q1-Q3公司销售费用和管理费用与去年基本持平，销售费用
率23.66%，同比提升2.92pp，管理费用率8.02%，同比提升0.88pp，研发费
用率9.40%，同比提升2.21pp，财务费用率3.42%，同比提升2.83pp。公司
财务费用有所升高，短期的盈利水平受影响，主要系并购迈新生物的贷款和发行
可转债等带来的摊销成本增大。
血凝业务产品持续发力，第一大股东国药投资助力公司成长。公司于10月
26日推出GWseries全自动凝血流水线，可为临床实验室提供完整的出血性疾
病检测和血栓性疾病诊疗及药物监测解决方案，同时今年新推出的全自动凝血分
析仪MDC7500，公司或将有望凭借新推出优异的高性能仪器产品放量带来营收
快速增长。公司引入国药投资作为第一大股东，有望借助国药集团的力量实现产
品线的进一步丰富以及在市场和研发方面的资源协同。
投资建议：根据公司在Q3业绩的逐渐恢复、公司各业务板块的产品品种丰
富优势,且公司所处行业成长性高，我们预计2022-2024年公司营收分别为
16.97亿元、21.20亿元和25.86亿元，同比增长分别为6%，25%和22%；净
利润分别为4.34亿元、6.43亿元和8.33亿元，同比增速分别为7%、48%和
30%，维持“推荐”评级。
风险提示：产品研发不及预期风险；集采风险，可能导致产品毛利率下降；
经销商管理风险。
盈利预测与财务指标
项目/年度2021A2022E2023E2024E
营业收入（百万元）
1,5991,6972,1202,586
增长率（%）
88.66.124.921.9
归属母公司股东净利润（百万元）
406434643833
增长率（%）
261.37.148.029.6
每股收益（元）
0.690.741.091.41
PE
26241612
PB
3.63.22.72.3
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