【行业研究报告】伟星新材-Q3盈利、现金流改善,逆境交出亮眼答卷

类型: 季报点评

机构: 中邮证券

发表时间: 2022-11-02 00:00:00

更新时间: 2022-11-02 23:10:45

⚫事件:
公司发布2022年三季度报告,2022年前三季度实现营业收入41.63
亿元,同比增长3.40%;归母净利润7.69亿元,同比下降0.51%;扣
亿元,同比增长3.40%;归母净利润7.69亿元,同比下降0.51%;扣
非归母净利润7.37亿元,同比下降0.92%。其中,2022年第三季度
实现营业收入16.61亿元,同比增长1.31%,归母净利润4.04亿元,
同比增长12.49%,扣非归母净利润3.91亿元,同比增长11.60%。
⚫同心圆业务与市占率提升贡献增量,收入端彰显韧性
公司2022Q1-Q3分别实现营业收入10.06/14.96/16.61亿元,分
别同比增长12.21%/0.39%/1.31%。2022年1-9月,全国房地产销售
/新开工/竣工面积分别同比下降22.2%/38.0%/19.9%。在房地产基本
面持续探底叠加疫情的多点散发、部分工程项目施工滞后的逆境中,
我们认为公司前三季度营收保持韧性主要受益于:1)零售端加速向
空白及薄弱区域的市场拓展,并进一步下沉渠道,逆势提高市场占有
率。2)持续推进“同心圆”产品链战略,净水、防水等新业务依托
公司“星管家”等平台完善的营销渠道和高效的服务体系实现快速发
展,2022H1,防水、净水等业务(在公司营业收入构成中以“其他
产品”列示)收入同比高增64.02%至2.45亿元,占公司营收的9.81%。
⚫原材料价格回落,毛利率显著改善
公司2022Q1-Q3实现销售毛利率39.96%,同比下降1.35pct;Q1-
Q3单季毛利率分别为36.56%/38.53%/43.31%,Q3单季毛利率同/环
比提高1.42/4.78pct。公司Q3毛利率同/环比均获改善主要受益于
PP/PE/PVC等主要原材料价格回落。根据中塑在线数据,2022Q3PP
价格指数同/环比下降5%/7%,PE价格指数同/环比下降5%/11%。根
据生意社数据,2022Q3PVC季度参考均价为6559元/吨,同/环比
下降31%/24%。进入Q4以来,PP/PE/PVC的价格仍处在下行通道,预
计公司成本端压力将进一步缓解,Q4毛利率环比有望继续改善。费
用率方面,2022Q1-Q3期间费用率17.1%,同比下降0.7pct;其中,
销售/管理/研发/财务费用率分别为9.99%/5.08%/2.90%/-0.86%,分
别同比-0.17/-0.70/+0.08/+0.09pct;Q1-Q3单季期间费用率分别
为19.78%/18.51%/14.22%;费用率逐季下降,规模效应渐显。
公司基本情况