【行业研究报告】芯朋微-三季报点评:短期业绩承压,高研发投入助力公司长期成长(更正)

类型: 季报点评

机构: 上海证券

发表时间: 2022-11-02 00:00:00

更新时间: 2022-11-03 11:14:30

◼投资摘要
事件描述
10月27日,公司发布2022年三季度报告。2022前三季度公司实现
营收5.28亿,同比减少1.50%;实现归母净利0.79亿,同比减少
38.88%。期间费用率30.91%,较去年同期上升10.66pct,其中销售/
管理/研发费用率分别为+2.20/+5.12/+24.46%,较去年同期分别上升
管理/研发费用率分别为+2.20/+5.12/+24.46%,较去年同期分别上升
1.02/1.47/8.29pct,财务费用率为-0.86%,较去年同期下降0.12pct。
核心观点
积极储备人才以及高研发投入拖累公司短期业绩,公司单三季度营业
收入为1.52亿,同比下降27.26%;归母净利润为0.21亿,同比下滑
65.07%;毛利率水平保持稳定为41.44%。报告期内,公司积极储备
高端优秀人才,加大研发投入,研发费用同比增长48.97%,公司前三
季度累计股份支付费用0.37亿元,拖累短期业绩。
家电以及工控功率芯片竞争优势明显,市占率稳步提升。家用电器类
芯片适配于白电的AC-DC和Gatedriver销售额同比增长5.75%,目
前产品已经突破了国内一系列标杆厂商,包括美的、海尔、海信、格
力、奥克斯等;工控功率类芯片因安趋电子并表优化上下游资源,销
售额同比增长51.98%,在电机、电力和通信类的电源及驱动芯片标杆
客户产品持续上量;标准电源类芯片受手机需求周期扰动,表现较为
疲软,销售额同比下降28.11%。
定增项目加码“新能源+工业”,产品研发立项进程稳步推进。新能源
车应用场景主要包括OBC、PDU以及电驱系统,目前已正式研发立项
产品包括高压半桥驱动芯片和高压辅助源芯片,便携式车充芯片公司
已量产,集成座舱内车充系列在陆续研发认证中。工业级芯片项目应
用场景主要包括数据中心、光伏逆变器、储能等大功率场景,目前已
正式研发立项产品是高压数字电源控制芯片,应用场景为服务器。
◼投资建议
响,销量不及预期,故我们调整公司2022-2024年归母净利分别为
1.3/2.53/3.61亿元,同比-35.5%/+95.1%/+42.3%,对应EPS为
1.15/2.24/3.19元,对应PE估值分别为47.59/24.39/17.14倍。公司积
极储备优质人才,加大新能源、工业领域产品建设,成长空间广阔。
◼风险提示
国产化替代不及预期、募投项目不及预期、下游需求不及预期
◼数据预测与估值
单位:百万元2021A2022E2023E2024E
营业收入
75385211491639
年增长率
75.4%13.1%34.9%42.6%
归母净利润201130253361