【行业研究报告】大北农-2022年三季报点评:盈利能力快速修复,生物育种蓄势待发

类型: 季报点评

机构: 中原证券

发表时间: 2022-11-02 00:00:00

更新时间: 2022-11-03 11:14:31

⚫公司业绩符合预期,三季度扭亏为盈。2022年前三季度,公司实
现营业收入220.94亿元,同比下降5.75%,剔除合并口径影响同
比下降2.2%;归母净利润亏损3.29亿元,同比下降405.94%;
扣非后归母净利润亏损4.02亿元,同比下降650.73%。2022年
第三季度,在生猪价格高位运行的带动下公司业绩扭亏为盈。
2022Q3,公司实现营收87.01亿元,同比增长6.46%;实现归母
净利润1.82亿元,同比增长146.48%;扣非后归母净利润1.66
亿元,同比增长141.53%。
⚫生猪养殖景气回升,生物育种渐行渐近。2022年5月,猪价在二
次触底后迎来反弹,三季度维持20-25元/公斤的高位震荡,并在
次触底后迎来反弹,三季度维持20-25元/公斤的高位震荡,并在
10月创下年内新高,最高涨至28元/公斤附近。2022年三季度,
市场上生猪出栏量减少,叠加秋冬季节来临消费端回暖,推动猪
价加速上行。2022年四季度仍是猪肉消费需求旺季,预计市场上
生猪继续处于供需偏紧状态,生猪价格有望继续维持高位震荡,
养殖户出栏享受较高盈利水平。2022年10月,党的“二十大”
报告中提出全面推进乡村振兴、加快建设农业强国。种业作为农
业产业链的“芯片”,实现种业自主可控,种业科技自立自强对我
国具有重要意义,生物育种技术商业化实施也是大势所趋,2022
年有望成为我国生物育种元年。
⚫公司业务多板块布局,生猪养殖盈利水平大幅增长。从细分业务
来看,2022年前三季度,公司饲料板块收入159亿元,占总营收
比例71.97%;生猪养殖板块收入34亿元,占比15.39%;原料贸
易收入21.5亿元,占比9.73%;种子板块收入2.09亿元,占比
0.9%。饲料销售方面,剔除合并口径影响销量同比下降40.5万
吨,下降比率为9.7%,主要受到上半年市场生猪产能下滑,公司
猪料销售减少所导致。同期,公司水产料、反刍料销量同比增速
分别为2.6%、13.8%。生猪养殖业务方面,2022年前三季度,公
司参控股企业共出栏生猪300.42万头,同比增长1.84%,合计销
售收入55.04亿元,同比下降16.08%;其中,2022Q3公司共出
栏生猪102.1万头,实现销售收入25.8亿元,控股加参股企业单
位头均盈利水平恢复至约380元/头。2023年公司生猪出栏目标为
600万头,随着产能的释放,公司生猪养殖板块业绩将充分受益于
此轮猪价反弹。此外,公司通过外延并购的增长模式加速布局种
业板块。2022年以来,公司先后收购了云南大天和广东鲜美种苗
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