【行业研究报告】一品红-2022年激励计划出台，高解锁条件彰显发展信心

一品红(300723.SZ)一品红(300723.SZ)公司报告2022年激励计划出台，高解锁条件彰显发展信心行业医药公司网址www.gdyph.com大股东/持股广东广润集团有限公司/42.60%实际控制人李捍雄,吴美容总股本(百万股)287流通A股(百万股)131流通B/H股(百万股)总市值(亿元)86流通A股市值(亿元)39每股净资产(元)6.76资产负债率(%)46.2推荐(维持)股价:30.01元《一品红*2022三季报点评*单三季度扣非利润重回增长，儿童药保持快速放量*推荐》2022-10-19韩盟盟投资咨询资格编号S1060519060002hanmengmeng005@pingan.com.cn叶寅投资咨询资格编号S1060514100001BOT335YEYIN757@pingan.com.cn主要数据行情走势图相关研究报告事项：公司发布2022年股票期权与限制性股票激励计划（草案），其中股票期权激励计划拟向激励对象授予482.10万份股票期权，限制性股票激励计划拟向激励对象授予46万股限制性股票，合计占草案公告时公司总股本的1.84%。股票期权行权价格为30.35元/股，限制性股票授予价格为18.21元/股，激励计划激励对象总人数为288人。平安观点：本次激励计划解锁条件高，体现发展信心。根据激励草案，期权激励计划和限制性股票激励计划考核年度均为2023-2026年，解锁条件均为以2021年营业收入为基数，2023-2026年增长率分别不低于25%、56%、103%和165%。根据我们预测，2022年收入较2021年略有增长，则按最低增长目标计算，2023-2026年收入同比增长分别约为25%、25%、30%、30%，解锁目标较高。在2021年公司实施的股权激励中，解锁条件为以2020年自研产品为基数，2021-2024年分别不低于25%、56%、95%、144%，按最低解锁目标，即每年增长约25%。本次股权激励解锁条件在2021年激励计划基础上将2023-204年解锁条件由自研产品增长扩大至公司整体增长，保持在25%左右的目标，但将2025-2026年的增长目标提升至30%，体现出持续高增长信心。儿童药保持快速放量，2023年公司迎来新的增长阶段。从2022年前三季度来看，医药制造增长5%，但儿童药仍然保持了17%的快速增长。其中主导品种克林霉素棕榈酸酯收入约7.65亿元（+19%）：潜力品种芩香清解口服液收入4049万元（+89%），单三季度收入1860万元（+103%）；其他儿童药新品种如左西替利嗪口服滴剂、孟鲁司特钠颗粒、盐酸氨溴索滴剂、小儿咳喘灵口服液等同比快速增长。我们认为2023年开始，核心儿童药品种快速放量，集采品种贡献弹性，乙酰谷酰胺边际拖累减弱，儿童药和慢病药新品种持续丰富，公司将进入新的发展阶段。公司是国内儿童药行业龙头，看好长期发展，维持“推荐”评级。近年来国家对儿童药重磅支持政策不断，公司作为行业龙头将受益于行业景气度提2020A2021A2022E2023E2024E营业收入(百万元)1,6752,1992,2552,9543,854YOY(%)2.331.32.631.030.5净利润(百万元)226307283392528YOY(%)57.036.0-7.938.834.6毛利率(%)82.485.588.689.389.3净利率(%)13.514.012.513.313.7ROE(%)15.216.413.516.318.6EPS(摊薄/元)0.791.070.981.371.84P/E(倍)38.228.130.522.016.3P/B(倍)5.84.94.43.83.2请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容