【行业研究报告】鼎阳科技-两款射频类新品发布，高端品类+应用场景双重拓宽

两款射频类新品发布，高端品类+应
用场景双重拓宽
■事件概述
10月31日，鼎阳科技发布公告称，公司将于11月1日发布首款达到40GHz
高端毫米波产品和便携式频谱仪产品：SSG6000A系列毫米波信号发生器
和SHA800A系列手持频谱分析仪。其中，SSG6000A系列毫米波信号发
生器输出频率高达40GHz，且其相位噪声低至-135dBc/Hz，可应用于对频
谱纯度要求极高的雷达模块和系统测试；SHA800A系列手持频谱分析仪频
率范围9kHz-7.5GHz，能满足9kHz-7.5GHz频率范围内汽车OTA测试、
EMI诊断、频谱监测、户外线缆测试及基站天线调试等日益增多的现场测
试需求。
■两款射频类新品发布，高端品类+应用场景双重拓宽
我们认为公司本次两款新品的发布是对于高端品类和应用场景的双重拓
宽。1）高端品类：本次发布的SSG6000A系列毫米波信号发生器输出频
率高达40GHz，涵盖了主流工业使用波段，且其相位噪声低至-135dBc/Hz，
可用于对频谱纯度要求极高的雷达模块和系统测试，属于射频类仪器中的
高端品类，具备单价高、毛利率高的特性。2）应用场景：本次发布的SHA800A
手持式频谱分析仪，通过全新的产品形态，拓宽了仪器的使用场景，在汽
车OTA测试、EMI诊断、频谱监测、户外线缆测试、基站天线调试等需要
外场测试的场景中具备独特的优势，我们预计其有望助力公司在通信工程、
车联网、电信运维、教育等领域等市场取得更大的空间。总体来看，本次
发布的产品为公司射频类仪器全面迈向高端化打下坚实基础，并有利于加
深该产品线在通信、雷达、接收机、汽车电子等前沿科技市场的覆盖。
■射频微波类产品空间广阔，有望成为公司另一大增长级
我们认为，射频微波类仪器是除时域类仪器（示波器、任意波形发生器）
外的另一大类，同样具备广阔的市场空间。根据Technavio，2019年频谱分
析仪和网络分析仪的市场规模达21.2亿美元，占通用电子测试测量仪器整
体市场规模的34.65%，并预计将以5.54%的复合年均增长率增长。我们认
为，公司作为国内拥有行业四大主力产品的电子测量厂商，渠道复用率高，
有望实现时域类和射频微波类产品的协同发展，尤其根据公司三季报披露，
射频微波类产品还具备单价高（平均单价为示波器产品的4.19倍）、毛利
率高（平均毛利率水平相较于示波器高13.91pct）等特点，预计将成为公司
在高分辨率示波器外的另一大增长级。
■发布2022年股权激励，中长期业绩高增长有保障
7月9日，公司发布向激励对象首次授予限制性股票的公告，确定向符合
授予条件的60名激励对象授予59.95万股限制性股票。从解除限售条件来
看，本次股权激励将于2022/2023/2024分三阶段解除限售，解除限售条件