【行业研究报告】-2022年10月官方PMI点评：疫情扩散，供需两弱带动PMI重返临界点以下

10月制造业PMI为49.2%，比上月下降0.7个百分点，再次降至收缩
区间。总体来看，制造业生产与市场需求景气度回落带动PMI降至临界点
以下。
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制造业需求方面，10月，新订单指数为48.1%，较上月下降1.7个百分
点。全国疫情形势依旧严峻复杂，呈现“点多、面广、频发”的特点；9月
金融数据继续好转，实体融资需求回暖；10月房价环比续降，商品房销售
不振，地产政策从供需两方面推动房地产市场回暖。外需方面，10月新出
口订单指数为47.6%，较上月上升0.6个百分点，制造业持续面临外部需求
下滑的挑战。制造业供给方面，10月生产指数为49.6%，较上月下降1.9个
百分点，重回临界点以下，生产端放缓可能受疫情多点散发导致的物流不畅
以及市场需求持续萎缩影响。
从10月新订单指数与产成品库存指数的差值指数来看，该差值较上月
大幅下降，说明制造业需求不振。10月，PMI原材料购进价格与出厂价格
指数均有所回升，预计9月PPI环比或在0.2%左右；工业生产者购进价格
环比可能在0.3%左右。从企业规模来看，10月，大、中、小型企业景气水
平均有所下降均有所下降，中、小型企业仍处于收缩区间。
整体来看，10月，全国疫情形势依旧严峻复杂，呈现“点多、面广、频
发”的特点，疫情传播扩散风险抬升与疫情防控压力增加持续对制造业需求
造成负面影响；生产端可能受疫情多点散发导致的物流不畅以及市场需求
持续萎缩影响而放缓。二十大报告中强调，要健全宏观经济治理体系，加强
财政政策和货币政策协调配合，着力扩大内需，增强消费对经济发展的基础
性作用和投资对优化供给结构的关键作用。具体来看，财政政策强调扩大内
需，持续深化财税体制改革，货币政策强调发挥货币政策总量和结构双重功
能，强化信贷政策引导作用，为实体经济提供更有力支持。
从国际环境来看，主要发达经济体因通货膨胀持续高企，加速退出大规
模刺激手段，导致经济增长动力下降。欧元区PMI已连续四个月处于收缩
区间，美国第三季度经济增速回正，但连续加息造成经济“硬着陆”的风险
持续增加。另一方面，全球地缘政治冲突加剧也为外部需求增加不确定性。
预计后续制造业回暖还需等待疫情形势缓和、企业生产经营恢复以及
市场信心增强，需持续关注出口、就业、物价与中小微企业等结构性问题。
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