【行业研究报告】中科电气-2022年三季报点评:三季度业绩符合预期,一体化布局不断深化

类型: 季报点评

机构: 华创证券

发表时间: 2022-11-01 00:00:00

更新时间: 2022-11-03 15:15:58

事项:
22Q3收入17.12亿,同比增加202.9%,环比增加45.7%;归母净利润1.63亿,
同比增加78.9%,环比增加21.6%;扣非归母净利润1.80亿,同比增加102.7%,
环比增加25.9%;
22Q3毛利率18.4%,环比下降2.3pcts,费用率8.2%,环比下降0.8pcts,净利
22Q3毛利率18.4%,环比下降2.3pcts,费用率8.2%,环比下降0.8pcts,净利
率9.52%,环比下降1.9pcts。
评论:
产能翻倍,石墨化自供率提升。公司现有负极产能14.2万吨,新产能不断投
放,预计2023年达到年产能28.7万吨,实现产能翻倍。目前公司现有石墨化
加工产能8.0万吨,预测公司2023年底达到23.2万吨,2023年底石墨化自供
比例将达到80%以上。
绑定优质客户,保障新产能消化。目前公司产能紧张,产品供不应求。锂电
负极业务,公司与比亚迪、宁德时代、中创新航、亿纬锂能、瑞浦能源、蜂巢
能源、苏州星恒、韩国SKOn、ATL等行业内、国内外知名企业保持着长期良
好的合作关系。同时,公司除继续深化与现有主要客户的合作的同时,积极拓
展行业内优质新客户,并加大了海外市场的开拓力度,优质客户资源有利于保
障产能提升后的消化。公司已与宁德时代、亿纬锂能、比亚迪等紧密合作,并
进一步扩产,未来公司产能利用率得到保障。
投资建议:考虑到公司石墨化自供率提升促进单吨净利上升,产能持续扩张并
绑定优质客户,很有可能为公司带来超额收益,我们预计公司2022-2024归母
净利润分别为6.98/12.04/16.32亿元,当前市值对应PE分别为20/11/8倍。参
考可比公司估值,给予2023年20xPE,对应目标价33.30元,给予“强推”
评级。
风险提示:新股股价波动风险;项目进度不及预期;原材料价格波动;下游需
求不及预期;客户集中风险等。
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