【行业研究报告】孚能科技-2022年三季报点评：业绩承压，发力储能寻求新增长

事件：公司发布2022年三季报，2022Q1-Q3实现营业收入86.30亿元，同比
增长339.22%；实现归母净利润-2.78亿元，实现扣非归母净利润-3.83亿元。
其中2022Q3实现营业收入34.07亿元，环比下降7.74%；归母净利润-1.19亿
元，扣非归母净利润-1.09亿元。2022Q3毛利率6.71%，环比下降9.67pcts；
元，扣非归母净利润-1.09亿元。2022Q3毛利率6.71%，环比下降9.67pcts；
费用率11.41%，环比下降0.42pcts；归母净利率-3.49%，环比下降5.79pcts。
评论：
上半年订单同比增加，营业收入大幅提升。公司2022年Q3实现营收34.07
亿元,同比增长213.33%;2022年Q1-Q3实现营收86.30亿元，同比增长
339.22%。公司订单较上年同期大幅增加，随公司新建产能逐步爬坡完成，产
销量较上年同期实现大幅增长，且售价提升，公司营收同比实现大幅增长。
布局储能，开辟第二增长曲线。公司积极把握行业发展趋势，于2021年布局
储能赛道。2021年，公司成立储能事业部，依托强大技术储备及渠道积累，
在家用储能、工商业储能等方向展开布局。公司于今年9月与安宁市人民政府、
云南滇中新区管理委员会签订24GWh磷酸铁锂储能电池项目《投资协议》。
储能业务有望为公司创造新的利润增长点。
产能持续扩张,规模效应逐渐显现。公司加强对未来产能的布局，于2022年
8月初与赣州经济技术开发区管理委员会签订《投资合作意向协议书》。规划
年产30GWh新能源电池项目。随产能释放，公司将有望受益于规模效应及管
理水平的提升，带来成本及费用率的下降。
投资建议：我们预计公司2022-2024归母净利润分别为-0.56/14.22/29.49亿元，
当前市值对应PE分别为-475/19/9倍。参考可比公司估值，给予2023年30xPE，
对应目标价39.84元，维持“强推”评级。
风险因素：产能扩张不及预期，大客户订单不及预期，储能新业务拓展不及预
期等。
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