【行业研究报告】医药生物-从二十大看医药行业投资机会：行业全方位发展，投资机会丰富

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◆全世界最大人口规模及老龄化程度持续加深下，我国已建成全世界最大的社
保、医疗体系。作为全世界人口规模最大的国家，我国人口总量低增长，人口
老龄化程度持续加深（60岁及以上人口数量占比为18.7%），劳动力人口占比下
滑显著（15-59岁数量占比为63.35%），或将持续面临人口长期均衡发展压力，
我国亟需鼓励生育及应对老龄化，加快完善覆盖民众全方位的医保及医疗体系。
目前，我国已建成世界上规模最大社会保障体系、医疗卫生体系，基本养老保
险覆盖十亿四千万人，基本医疗保险参保率稳定95%以上。
险覆盖十亿四千万人，基本医疗保险参保率稳定95%以上。
◆人口受教育水平提升及城镇化进程加快下，我国人均可支配收入持续提升。2020
年，我国人口受大专及以上教育人口达到21,836万人，占比15.47%，较2010年
占比提升6.53%；我国受教育水平显著提升，人口红利已逐步转型升级为人才红
利。居住在城镇的人口达到90,199万人，城镇化率达到63.89%，较2010年提
升14.21%，城镇化进程显著提速。截止至2021年底，我国人均可支配收入为
3.51万元。
◆中国医疗卫生消费水平远低于美国、日本，蕴含广阔产业需求。伴随我国人均
受教育水平的快速提升，城镇化进程显著加快，国民健康意识逐步提升，而65
岁以上、0-14岁这两个年龄段通常有更大、更多的医疗需求，伴随科研技术发
展，消费升级，整体医疗需求亟需将全方位升级，医疗卫生费用占比也将逐步
向发达国家靠拢。
◆党的二十大报告中涉及医药行业具体包括3大方向：供给侧改革&创新、社会
保障、健康中国；在健康中国中又细分7个方向，深入推进健康中国行动，主
要涉及：
1)医改：继续“强调深化医改，促进三医联动”。
2)生育：建立生育支持政策体系，降低生育成本。
3)中医药：中医药传承创新发展。
4)医疗服务/社会办医：以公益性为导向的公立医院改革，规范民营医院发展；
加强重大慢性病健康管理，提高基层防病治病和健康管理能力。
5)老龄化：发展养老事业和养老产业，优化孤寡老人服务，推动实现全体老年
人享有基本养老服务。
6)公共卫生：提高重大疫情早发现能力，加强重大疫情防控救治体系和应急能
力建设，有效遏制重大传染性疾病传播。
7)心理/精神卫生：重视心理健康和精神卫生。
◆投资建议：在持续完善全球最大的医疗卫生体系、医疗保障体系的建设进程中，
我国医药产业蕴含庞大需求，结合本次二十大报告中提出的健康中国，我们推
荐5大方向：1）医疗新基建；2）疫苗产业；3）创新药械产业链；4）中药产
业；5）民营医院及药店。
◆风险提示：疫情反复风险，贸易摩擦加剧风险，政策落地不及预期风险。
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