【行业研究报告】先导智能-业绩符合预期，平台化发展助力高增长

❖事件：10月28日，公司发布2022三季报。前三季度，公司累计实现收入
100亿元，同比增长68.13%，实现归母净利润16.65亿元，同比增长65.90%，
实现扣非归母净利润16.20亿元，同比增长66.23%。
❖业绩持续保持高增长，在手订单充沛：2022年第三季度实现收入45.51亿
元，同比增长69.84%，归母净利润8.53亿元，同比增长69.67%。收入归母净
元，同比增长69.84%，归母净利润8.53亿元，同比增长69.67%。收入归母净
利润均实现高增长，印证公司经营状况良好。2022年前三季度累计公司存货/
合同负债分别达到108.05/81.76亿元，同比增加47.55%/132.20%，公司在手订
单充沛，有望为未来业绩带来持续的支撑力。
❖出海战略明确，加速海外布局：2022年10月20日，公司公告拟发行全球
加强全球化布局。同时2022年10月21日，公司官方微信公众号宣布，全资
收购自动化装备制造商Ontec，建立海外技术能力中心，成为第一家在欧洲本
土建设技术中心的中国锂电装备企业。
❖不断完善平台化布局：除锂电池智能装备和光伏智能装备业务外，公司近几
年布局了3C智能装备、智能物流系统、汽车智能产线、氢能装备、激光精密
加工装备等新业务，经过几年发展，该等业务目前已处于行业领先水平，平台
型公司的特征越发明显。2022年9月28日，公司光伏团队开发的首条全新技
术GW级Topcon光伏电池智能工厂产线，经过在行业Top客户端的验证，量
产效率突破25%，良率和碎片率达到业内领先水平。我们认为，公司经过多年
布局，平台化能力正逐步得到验证，期待其他业务为公司业绩带来长期增量。
❖投资建议：我们预计公司2022-2024年实现营业收入153.23/206.10/251.01亿
元，归母净利润27.45/38.94/51.21亿元。对应PE分别为28.3/20.0/15.2倍，首
❖风险提示：下游电池扩产项目进程不及预期；设备投资额下降过快；新能源
汽车政策效果不及预期；行业竞争加剧的风险
盈利预测：
2020A2021A2022E2023E
2024E
营业总收入(百万元)
585810037153232061025101