【行业研究报告】潮宏基-时尚珠宝和女包业务双轮驱动,年轻化+渠道扩张助力未来成长

类型: 深度研究

机构: 东方证券

发表时间: 2022-11-03 00:00:00

更新时间: 2022-11-04 09:12:39

⚫公司是国内中高端时尚珠宝龙头之一。公司于1996年成立,旗下品牌包括潮宏基
(主打K金珠宝首饰+黄金)、VENTI梵迪(设计师珠宝品牌)和FION菲安妮
(主打轻奢女包)。2022年8月公司发布公告,拟与力量钻石创立合资公司布局培
(主打轻奢女包)。2022年8月公司发布公告,拟与力量钻石创立合资公司布局培
育钻石。公司股权结构稳定,对外又引入职业经理人制度,管理层经验十分丰富。
⚫国内珠宝行业市场空间广阔,未来受益于“下沉市场红利+年轻化+国潮之下的工艺
进步”等因素有望保持持续稳健增长。根据前瞻产业研究院数据,2021年我国珠宝
品类零售额为7642亿元,同比增长18%。2019-2021CAGR为3.9%。从消费特性
看,黄金珠宝产品消费因为婚庆等部分刚性因素,疫情结束后的需求反弹也较为明
显。展望未来,下沉市场红利+消费者年轻化+工艺升级有望驱动行业持续增长。
⚫公司珠宝业务:品牌差异化定位明显,近年发力加盟渠道拓展迎来快速增长期。
(1)主品牌:时尚品牌形象深入人心,充分契合年轻消费者需求。公司起家于K
金,产品设计时尚性强,与其他主打黄金、婚庆品类的竞品珠宝品牌形成较为明显
的风格差异,在消费群体年轻化趋势下有望显著受益。(2)主品牌渠道:目前基数
小(仅1000左右,竞品同行基本在3000-5000家左右),品牌差异化、更灵活友
好的加盟政策和业内领先的数字化赋能系统对加盟商吸引力较强,再叠加公司近年
起战略上明确加快加盟拓展,预计未来将保持呈现快速增长态势。早期公司侧重于
直营渠道,2019年起根据行业形势和公司情况明确加速推进加盟模式,2025年渠
道目标是2000家左右。22H1公司门店数为1098家,其中加盟渠道疫情压力之下
仍净增加41家。(3)VENTI梵迪:主打设计师品牌,满足更个性化的需求,近期
公司通过VENTI品牌试水培育钻石,未来有机会为公司创造新的增长点。
⚫FION女包业务:前期的“品牌+渠道”年轻化战略初显成效,未来战略新升级有望
为公司打造第二增长曲线。FION品牌积淀深厚,公司2014年收购FION,经历了
渠道调整和商誉减值后,初步完成了品牌和渠道的年轻化、时尚化重塑,经营呈现
上升态势。女包行业良好的竞争格局(很少有类似的上规模的竞品品牌)和公司未
来的战略新升级有望给公司带来第二增长极。
⚫我们预测公司2022-2024年每股收益为0.36、0.45、0.56元,参照可比公司平均估