【行业研究报告】立高食品-2022年三季报点评:核心产品销售尚可,原料价格在降

类型: 季报点评

机构: 中原证券

发表时间: 2022-11-03 00:00:00

更新时间: 2022-11-04 09:14:19

投资要点:
⚫公司发布2022年三季报:2022年前三季度,公司实现营业收入
20.51亿元,较上年同期增长4.58%;归属于上市公司股东的扣除
非经常性损益的净利润0.94亿元,剔除股权激励对应的股份支付
费用后,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.54
亿元,较上年同期下降22.82%。
⚫2022年前三季度,大客户销售额下降,成本大幅上涨,以及新厂
区产能爬坡时期成本摊销大等因素共同导致当期公司营业利润下
降,同时收入也没有达到预期中的水平。消费方面的负面情形包
括:消费场景客流减少,客单价下降,疫情防控期间终端闭店等,
这些情形从方方面面影响了消费的健康增长。
这些情形从方方面面影响了消费的健康增长。
⚫高毛利的核心业务仍保持一定增长,原料辅业收缩是前三季度销
售不及预期的主要原因。从上半年的情形来看,公司的高毛利业务
冷冻烘焙食品和奶油原料均实现了正常增长,分别增9.03%和
14.7%;尽管增速放缓,但表现尚可。水果、酱料等原料业务的销
售同比大幅下降,是2022年前三季度销售额低增的主要原因。其
次,上年同期的销售增长较多,高基数也是本期销售低增的原因之
一。
⚫2022年第三季度,公司的经营情况边际改观。20223Q,公司实
现营业收入0.73亿元,较上年同期增长2.51%,增速较前三季度
有所下滑,但是客户结构得以优化。其中,饼店的销售额在第三季
度实现10%以上的增长,较二季度明显改善;餐饮渠道销售额增
长超过50%,延续了高增势头。
⚫高附加值的冷冻烘焙业务占比进一步增加,产品结构提升。前三
季度,冷冻烘焙业务的销售额同比增长7.33%,烘焙原材料的销
售额增长0.5%,成品销售好于原料,说明零售端略好于工业使用。
由此,前三季度,冷冻烘焙食品与烘焙原料在销售结构中的占比分
别为61.5%和38.5%,高附加值的冷冻烘焙食品销售占比进一步
-54%
-45%
-36%
-27%
-19%
-10%
-1%
7%