【行业研究报告】鲁泰A-全球色织布龙头,22Q3业绩亮眼

类型: 季报点评

机构: 西南证券

发表时间: 2022-11-02 00:00:00

更新时间: 2022-11-04 15:17:14

母净利润7亿元,同比增长181.6%;实现扣非净利润6.9亿元,同比增长
409.5%。单季度来看,2022Q3公司实现营收18.8亿元,同比增长39.3%;
实现归母净利润3亿元,同比增长222.4%;实现扣非后归母净利润3.2亿元,
同比增长299.1%,业绩亮眼。
盈利能力显著提升,费用管控合理优化。报告期内,公司整体毛利率为26%,
同比增加6.7pp;单季度来看,2022Q3毛利率为27.9%,同比增加7.1pp,盈
利能力提升主要受益于产能利用率回升、人民币贬值及棉价下行等多因素带动。
费用率方面,公司总费用率为6.8%,同比减少7.6pp,费控能力增强。其中销
售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为1.8%/5.4%/-3.9%/3.6%,
分别同比变动-0.2pp/-0.9pp/-4.6pp/-1.8pp。综合来看,公司净利率为13.4%,
同比增加6.4pp;单季度数据来看,净利率为16.1%,同比增加9.1pp,盈利水
平持续提高。
资产状况、经营质量均优秀。截止2022年9月,公司经营性现金流量净额为
7.3亿元,同比增长198%,净现比大于1。运营方面,公司应收账款周转天数
7.3亿元,同比增长198%,净现比大于1。运营方面,公司应收账款周转天数
为34天,同比下降4天;存货周转天数为167天,同比减少27天,报表质量
较优。
全球色织布龙头优势稳固,长期向好。展望来看,公司作为全球色织布龙头,
盈利能力优秀,凭借垂直一体化产能布局和产品创新能力,实现与国内外优质
客户深度合作,竞争优势稳固。短期来看,公司将持续受益于国内外疫情逐步
缓和人民币贬值等多重利好带动;中长期来看,公司产能规划清晰,智能化稳
步推进,市占率持续提升。
盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年EPS分别为1元、1.14元和1.21
元,对应PE分别为8倍、7倍和6倍。考虑到公司作为行业龙头,在一体化产
能布局和研发方面优势显著,中长期产能规划清晰,参考可比公司估值,给予
风险提示:行业需求不及预期的风险;产能扩张不及预期的风险;疫情反复的
风险。
指标/年度
2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)
5238.267210.587878.188370.65
增长率10.25%37.65%9.26%6.25%
归属母公司净利润(百万元)
347.61891.791009.961072.03
增长率257.22%156.55%13.25%6.15%
每股收益EPS(元)
0.391.001.141.21
净资产收益率ROE
3.91%9.86%9.85%9.72%
PE19.767.706.806.41
PB0.820.750.690.64