【行业研究报告】安恒信息-2022年第三季度报告点评:单季度收入加速,毛利率环比改善

类型: 季报点评

机构: 国元证券

发表时间: 2022-11-03 00:00:00

更新时间: 2022-11-04 16:14:33

事件:
公司于2022年10月27日收盘后发布《2022年第三季度报告》。
点评:
整体业务保持快速增长,前三季度营业收入同比增长20.10%
2022年,公司在数据安全、云安全、信创安全、托管运营服务MSS等领
2022年,公司在数据安全、云安全、信创安全、托管运营服务MSS等领
域持续发力,市场竞争力不断提升,整体业务保持快速增长。前三季度,公
司实现营业收入10.40亿元,同比增长20.10%;第三季度单季实现营业收
入5.05亿元,同比增长25.05%。其中,数据安全、信创安全等新兴安全业
务收入增速远超公司整体营收增速,订阅式服务收入占比逐步提升。现金流
方面,公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为-5.47亿元,主要系本
期支付职工薪酬增加所致。
公司降本增效成果逐步显现,单季度毛利率环比提升7.43pct
前三季度,公司归母净利润亏损4.57亿元,第三季度单季归母净利润亏损
0.85亿元,主要系公司人员增加、经营规模扩大,受经营业绩季节性波动
影响,季节性亏损加大。前三季度,公司扣非归母净利润亏损4.78亿元,
第三季度单季扣非归母净利润亏损0.94亿元,主要是由于上年同期非同一
控制下企业合并原参股公司形成投资收益7041.19万元,而本年并未发生
前述事项。费用方面,公司前三季度销售、管理、研发费用分别为5.80、
1.49、4.64亿元,同比增速均有大幅收缩,费用控制在合理范围之内。公司
降本增效成果逐步显现,第三季度毛利率为61.93%,环比提升7.43pct。
投资杭州数字智汇股权投资基金,加快在数字经济领域的布局
根据公司8月25日披露的《对外投资公告》,公司及全资子公司杭州德源
安恒私募基金管理有限公司与杭州金投企业管理有限公司、杭州金投数字
科技集团有限公司、迪安诊断技术集团股份有限公司、紫光恒越(杭州)技
术有限公司、杭州趣链科技有限公司、众连智能科技有限公司6家企业共
同投资杭州数字智汇股权投资基金合伙企业(有限合伙),基金认缴规模为
10,300万元。其中公司作为有限合伙人出资1573万元,德源安恒作为普
通合伙人暨执行事务合伙人出资100万元,合计投资人民币1673万元,占
认缴总规模的比例为16.2427%。本次交易有助于加快公司在数字经济领域
的布局,促进公司数字化产业链协同发展。
盈利预测与投资建议
随着《网络安全法》、《数据安全法》等政策的落地,网络安全行业已经迎来
高景气周期。参考前三季度的经营情况,调整公司2022-2024年营业收入
预测至23.72、31.78、41.77亿元,调整归母净利润预测至0.70、1.72、
2.97亿元,EPS为0.89、2.18、3.79元/股。公司目前收入体量偏小,各项
费用投入较多,净利润受影响明显,适用PS估值法。过去三年,公司PS
主要运行在5-25倍之间,考虑到近期市场估值水平的变化,上调公司2022
风险提示
新冠肺炎疫情反复风险;等保2.0等政策落地低于预期;新产品研发及市场
推广低于预期;行业竞争加剧,行业整体盈利能力下降的风险。
当前价/目标价:203.19元/241.70元
目标期限:6个月
基本数据
52周最高/最低价(元):
309.00/110.78