【行业研究报告】食品饮料-食品饮料22Q3季报总结及四季度展望：龙头白酒韧性依旧 大众品改善初显

食品饮料22Q3季报总结及四季度展望领先大市-B(维持)22Q3季报总结及四季度展望领先大市-B(维持)龙头白酒韧性依旧大众品改善初显2022年11月4日行业研究/行业分析食品饮料板块近一年市场表现首选股票评级600519.SH000858.SZ-A600809.SH603369.SH-A600600.SH600887.SH603317.SH-B603517.SH600305.SH600702.SH-A相关报告：【山证食品饮料】寻找确定性布局格局改善-2022年食品饮料行业中报总结及下半年展望2022.9.6周蓉zhourong1@sxzq.xom陈振志投资要点收入端增速放缓，利润端稳步增长。22年前三季度整体食品饮料板块收入端表现出较强韧性，收入利润仍旧实现稳步增长。在多地疫情反复及整体消费疲软背景下，收入增速有所回落。2022Q1-3食品饮料（中信）行业整体实现营业总收入7473.70亿元，同比增长7.51%，实现整体净利润1452.36亿元，同比增长11.39%，归母净利润1402.60亿元，同比增长11.69%。利润端，在原材料成本上涨背景下，各企业积极推进产品结构升级&控费增效，助力其增速优于收入端增速。白酒板块高端稳健增长，次高端环比改善。22Q2白酒淡季在疫情扰动之下，多数酒企以控货挺价动作为主，整体实现良性增长。三季度中秋国庆两大旺季，行业需求呈弱复苏趋势，主要酒企积极布局和投入，截止10月中旬部分酒企已完成全年回款任务，助力全年业绩确定性。主要上市公司2022Q1-3实现营业总收入2676.66亿元，同比增长15.94%，归母净利润1000.04亿元，同比增长21.24%。22Q3白酒板块整体实现营业总收入828.10亿元，同比增长16.17%，实现归母净利润299.05亿元，同比增长21.47%。其中高端酒表现稳健，营收/归母净利润同比+15.12%/+18.06%；次高端白酒在消费回补&中报高基数扰动因素消除下，Q3业绩增速环比改善，次高端酒营收/归母净利润同比+22.40%/+40.96%；部分地产酒在疫情缓解之后需求逐步恢复，渠道及终端布局积极，地产酒营收/归母净利润同比+11.94%/+6.71%。2022Q1-3年板块毛利率为80.02%，同比+1.51pcts，行业分化显著，高端酒消费相对刚性，受益于产品结构升级，毛利率稳中略升，高端酒企毛利率为86.02%，同比+0.79pcts；次高端/地产酒企在疫情扰动之下，中高端产品动销短期承压，毛利率提升有所放缓，其中次高端/地产酒企毛利率分别为76.02%/71.32%，同比分别+0.18/+0.66pcts；总体来看，整体板块盈利能力稳定向好。啤酒板块22Q3销量同比增长，高端化进程持续。2022上半年啤酒行业现饮渠道受到管控，非现饮渠道人流量减少，渠道库存承压，动销有所放缓。6月后伴随华东等地疫情解封，需求端持续回暖，啤酒迎来疫后的回补性消费，且2021年6-9月旺季基数较低，加之今年夏季多地气温较高，进一步推动啤酒终端需求。综合影响之下，22Q3啤酒行业旺季整体销量实现较好增长。22Q1-3上市啤酒企业实现总营收577.08亿元，同比增长8.56%，实现归母净利润66.79亿，同比增长13.60%。其中22Q3营收/归母净利润分别实现205.16/24.14亿元，同比+10.90%/+7.76%。板块22Q3毛/净利率分别